第九问 优先股对股市有何影响
2014-03-31 | 作者: | 来源:
优先股试点消息公布后,股市以上涨积极回应。3月24日,A股呈现单边上行态势,房地产、钢铁板块领跑,创业板表现不振。当日,上证综指上涨0.91%,报收于2057.71点;深证成指上涨0.44% ,报收于7273.76点。

市场普遍认为,优先股政策将对金融和负债率较高的地产、电力等行业起到明显的估值提升作用,特别是为低迷的银行股注入强心剂。


利好蓝筹股

优先股的推出首先利好大盘蓝筹股,特别是金融业和一些面临兼并重组、结构调整的行业。优先股一方面提升蓝筹股估值,另一方面满足低风险客户投资需求,是建设多层次资本市场的重要环节。

优先股制度的推出顺应了一些企业需求。首先,发行优先股为企业开辟了新的融资渠道,同时避免稀释控股权。其次,当股市下跌或发行人遭遇财务困难时,发行普通股融资较难,而优先股则因支付固定股息,有望在特定融资条件下提高融资成功几率。第三,目前我国面临经济转型难题,大批新兴行业企业前期科研投入高、风险大、门槛高,急需风险资金进入,优先股作为特殊的融资工具与这些企业发展特征相符,有望接力优先股实现资本市场与创业企业的对接。

同时,优先股试点有望改善A股分红偏少的现状,同时还可缓解市场的扩容压力。

分析师预计,后市大盘运行空间有望逐步上移。不过,还不能认为优先股推出就能使得行情“二八风格”切换,只有在蓝筹股相关政策陆续发布后,风格切换才有可能实现,权重板块也有望迎来中期行情。

国泰君安称,优先股改革并不意味着实质性利好的出现,先前市场误判下所出现的反弹恐难以持续。

申银万国认为,要从整体来看优先股政策的推出。优先股政策会与IPO 同时推出,同时可能有创业板再融资的重启,三件事一揽子推出,既有利好也有利空,所以是一个对冲的组合拳。如果以后IPO 如期重启的话,蓝筹股系统性向上修复的空间和持续性需要打个问号,蓝筹股的涨势需要更多条件的配合。例如,2012 年12 月的上涨,是因为中国经济9 月开始有企稳的迹象,当时重卡的销量、水泥的价格、工程机械的销量都出现回暖,同时QE3推行与改革预期升温推动热钱等使外资明显加速流入。而现在我国面临人民币大幅贬值和美国QE 退出导致外资加速流出的状况,其结果可能不同。2012 年底刚开始有改革预期,而现在很难说改革会超预期,环境不一样,因而建议观察后续政策推出,再综合决定投资方向。


对行业影响

光大证券分析师表示,虽然优先股不会对市场有长期影响,但不排除市场短期之内有上涨的动力,包括有些重资产、且前期跌幅过大的行业,这种上升的动力主要来自行业估值重新修复。

金融业:优先股的发行首先利好银行,优先股可以补充一级资本,能降低股权融资的压力;保险、券商等业务与净资本挂钩的行业,也能受益于股权性资本工具的丰富。

房地产业:符合发行条件的只有保利地产、金地集团和中国建筑。短期看,地产上市公司发行优先股概率低,适用范围较小,仍需国土部门审批,这是主要制约。中期看,优先股可能成为地产公司重要融资渠道,但仍需政策松绑和地产基本面的好转。预期改善仍是推动地产板块上涨的主要因素。

煤炭行业:目前仅有中国神华和潞安环能符合条件。当前煤炭行业正处于整合并购阶段,煤企ROE及历史分红率均有利于施行优先股政策。考虑到当前煤炭行业盈利及估值水平均处于谷底,优先股的政策有利于解决煤炭企业融资难题,推进行业整合并购的进程。

电力行业:优先股对于电力行业影响偏中性。电力股发行优先股的积极性不够高,目前符合发行优先股条件的电力企业资金压力也不大。即使个别央企出于政策试行的要求,用优先股来替换银行贷款等其他的金融工具,这对电力股的影响偏负面。对国投电力和川投能源的影响或偏正面。


    

优先股试点消息公布后,股市以上涨积极回应。3月24日,A股呈现单边上行态势,房地产、钢铁板块领跑,创业板表现不振。当日,上证综指上涨0.91%,报收于2057.71点;深证成指上涨0.44% ,报收于7273.76点。

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