今年上半年，但凡与“黄金”沾边的投资品种收益都不错。但是，黄金为啥会大涨？目前市场处于黄金周期的什么位置？如何理解“黄金避险”?这些问题不想清楚，即使你利用今年上半年黄金的大涨赚到过钱，那也很难真正落进你的口袋里。

如何看待“黄金避险”

截至今年上半年，美国纽约商品交易所（COMEX）黄金期货、现货价格的涨幅均超过25%。进入7月，黄金涨势仍猛，7月7日COMEX现货黄金盘中突破1370美元/盎司。7月份的第二周，国际金价开始回调，截至7月15日COMEX现货黄金收在1337美元/盎司。

那么，问题来了——黄金价格也经常大幅波动啊，怎么理解“黄金避险”这一说法呢？

从金融历史上来看，黄金早就不是国际货币了。但是黄金毕竟是稀有的贵重金属，有一定的商品属性；此外，黄金还具有金融属性，各国央行依然习惯于存储一定量的黄金。因此在政治、经济动荡的时期，各大型机构不得不被动性地配置黄金资产。

黄金的存量有限，其开采、提炼能力也相当有限，因此这种“被动性”配置往往能在短期内推升金价。而一旦黄金的“赚钱效应”产生，能够承担一定风险的资金也会逐利而来，例如对冲基金等。这两股势力叠加，国际市场的黄金价格便容易短期内大涨，甚至暴涨。

因此，当黄金价格在1100美元/盎司低位之时，黄金作为避险资产是可以理解的。但是在当前黄金价格半年内大涨25%的情况下，当对冲基金涌入的时候，黄金“避险”的功能已经减弱，相反——风险性的一面已经凸显。

“黄金投资”还能耀眼多久

在基金圈，上半年收益最佳的前十大基金中几乎被黄金主题的基金占满。股市中，与黄金沾边的上市公司也股价大涨。但是事实上，这些黄金投资品的走势都要依赖于国际黄金价格的行情变化。

因此，国际金价的趋势到底怎样，投资者必须要有个了解。不妨以纽约商品交易所现货黄金价格走势为例，看看其近50年间的发展轨迹。

从上世纪70年代开始到现在，纽交所的现货金价有过两轮大牛市。首先，70年代初到80年代初，金价由50美元/盎司以下攀升到700美元/盎司以上，这一轮牛市持续了10年。最近的一轮牛市是2002年—2012年，金价由300美元/盎司攀升到1921.15美元/盎司的历史最高点，也是10年。而在此之间的整整20年间（1982-2002），黄金的价格都是在300美元-400美元/盎司之间横盘震荡。2012年-2015年是黄金的单边下跌市，跌幅约50%。

由此可见，国际金价的特点是“长周期性”，牛市持续的时间长，间隔的时间也长。如果认同金价的长周期性，则目前黄金的走牛大概率是见底后的强势反弹。按照反弹高度50%来估算，则反弹高点在1500美元/盎司左右，目前国际金价高点在1370美元/盎司，向上还有约10%的空间。

当然，目前市场上还有另一种声音，认为“黄金牛市又开启了”，而且不少国内、国际主流机构都这样认为。

如果是黄金牛市，黄金类的投资自然可以长期持有；如果仅仅是反弹，幅度虽然也会不小，但一定要异常小心。

从投资标的上看，目前市场上比较适合投资者参与的“黄金主题”投资品种主要是基金产品，有两类：一类是投资于A股黄金开采企业的混合基金，如“前海开源金银珠宝”；第二类是投资于海外市场的QDII，直接投资与黄金有关的衍生产品，这类产品比较多，如“嘉实黄金”、“易方达黄金主题”、“汇添富黄金及贵金属”等。

对于第一类基金，其重仓的多是中金黄金、山东黄金等 A股上市公司。因此，除了受国际金价的影响外，这类基金也受到A股自身波动的影响。第二类QDII的黄金主题基金，基本就是跟着国际金价的行情而变了。