高额股价、巨大价差、巨量成交、超高送转，在交易清淡的新三板市场，九鼎投资无疑是一朵引人注目的奇葩。

新三板自创立以来除今年扩容的前几天比较活跃外，基本上没有什么成交，在挂牌新三板之后，九鼎投资（430719）这家神秘的“PE工厂”，终于从幕后走向前台。

“PE工厂”的领范

“九鼎就是九鼎”。业内人士如是评价，道出了九鼎在业内的“一言九鼎”，他是“PE工厂”中当之无愧的领范。

资料显示，九鼎系的主体九鼎投资成立于2010年12月10日，注册资本1250万元，法人代表吴刚，私募股权投资管理业务系主营业务。2011~2013年，九鼎投资分别实现营业收入2.51亿元、4.37亿元、3.12亿元，归属于股东的净利润分别为479.65万元、2254.9万元、2583.98万元，2013年基本每股收益为2.82元。

九鼎投资旗下拥有北京同创九鼎投资咨询有限公司100%股权、拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司100%股权、昆吾九鼎投资管理有限公司 （以下简称昆吾九鼎）98.07%股权，以及5个参股公司，其中昆吾九鼎贡献了九鼎投资几乎所有的业务。昆吾九鼎设立于2007年7月，下属共有21家全资公司、14家控股公司、1家全资基金、2家控股基金，截至2013年末，该公司总资产4.46亿元，净资产2.75亿元。

九鼎投资的历史，堪称一部“野蛮生长史”。 从成立至2013年10月31日，九鼎投资总共募集了264亿元巨额资金，投入项目高达209个，累计投资金额154.3亿元；已经退出24个项目，退出项目的投资金额为27亿元；目前在管项目185个，成长速度惊人。

作为一家PE机构，九鼎投资拥有与一般实体企业不一样的商业模式，其运作包括融资（也称募资）、投资、管理、退出4个阶段。由于PE投资周期较长的特性，目前九鼎投资投资的项目绝大多数仍处于在管理状态，退出的项目数量仍较少。不过，无论是九鼎投资已经退出还是正处于管理期的项目，其内部收益率（及预期）均超过三成，超过全球PE巨头KKR（科尔伯格-克拉维斯集团，又被华尔街称为“门口的野蛮人”，是华尔街最老牌的杠杆收购天王，也是全球最大的私募股权之一）。 

据查证，截至5月6日收盘，KKR股价收报22.49美元，今年以来累计下跌2.2%，这使得公司市值跌至186亿美元，在全球PE上市公司中仅次于黑石（BLACKSTONE）的329亿美元。

据独立研究机构清科集团发布的中国市场PE排名，在本土PE机构中，九鼎投资2011、2012年位列行业第一，2013年位列第三；在国外PE机构与本土机构的综合排名中，2011、2012年九鼎投资仍然位列第一，2013年为第六。

股价玩“蹦极”

事实上，九鼎的强悍超过华尔街“门口的野蛮人”还真不是盖的。

4月29日，九鼎投资登陆新三板，成为国内首家获批挂牌“新三板”的PE机构。在挂牌同时，九鼎投资拟以610元/股的价格定向增发579.80万股，融资规模达到35.37亿元。通过本次定增，九鼎投资净资产将达到约35.48亿元。公司预计，无论从净资产规模还是市值来说，九鼎投资都将成为“新三板”第一股。

5月19日新三板新交易结算系统上线首日，九鼎投资成为当天交投最活跃的公司；5月23日最高成交价达850元/股，成为新三板第一高价股；5月27日成交价大跳水，两笔成交价仅为1元/股。据股转系统数据显示，5月27日共计有12家公司有成交记录，其中九鼎投资共计完成了5笔交易。尤为引人关注的是交易价格。交易数据显示，在13时之后的交易中，前两笔交易的成交价均为610元/股，后一笔的成交价为800元/股，接近九鼎投资挂牌以来的最高价。最令人吃惊的是在14时之后的2笔交易，两者成交价格从此前800元/股直接变成1元/股，总共1.1万股的成交金额也仅为1.1万元；5月29日，成交价再次站上800元/股，而在报卖信息中，甚至出现了1200元/股的报卖信息；5月30日，成交价一举攀上970元。

这是过去十几个交易日中，九鼎投资在新三板上交投信息的大致脉络，与“蹦极”如出一辙，也开创出新三板成交价差的最大值。同时，九鼎投资的活跃程度也成为新三板的佼佼者。5月26日，九鼎投资协议成交5884.21万元，占当日新三板市场挂牌公司总成交额的84.68%，这已经是5月19日全国股份转让系统证券交易及登记结算系统上线以来，九鼎投资连续第6个交易日唱主角，6日总成交额达7.46亿元。

更让投资者错愕不已的是，九鼎投资打破全球记录的高送转。5月1日，九鼎投资公布2013年年度利润分配及资本公积转增股本方案，公司将以资本公积金向全体股东每1股转增190.277839806股，转增后公司总股本将由1829.799万股增加到35亿股。

另外，值得注意的是，九鼎投资在5月1日还公布了进一步定向发行股票的预案，募集不超过25亿元的现金或资产。据公司高层透露，这一轮的定增仍将优先LP份额置换。

高额股价、巨大价差、巨量成交、超高送转，在交易清淡的新三板市场，九鼎投资无疑是一朵引人注目的奇葩。在PE领域突飞猛进的九鼎，挂牌新三板后仍旧保持了“不惊人死不休”的一贯风格，让市场人士感叹不已。

是否利益输送

一时之间，九鼎和新三板成为热议话题。为何股价要“蹦极”？

800元到1元的交易价“蹦极”，被质疑为利益输送这是再正常不过的事。事实上，这种股价大幅度的波动在交投极为清淡的新三板表现十分罕见。再加上28日九鼎投资一家挂牌公司的成交金额，就占到整个新三板市场成交总额的九成，因此新三板市场仿佛被九鼎投资一家挂牌公司的“蹦极”所“绑架”。

27日晚间，九鼎投资在股转系统上发布公告称，核实发现上述两笔“1元交易”转让方均为刘根东，受让方均为蓝学洲，两人均非控股股东、实际控制人，亦非公司董事、监事、高级管理人员，但两人均是公司股东。对此，九鼎内部人士也感到匪夷所思：“我也不知道为什么要这样交易，两个人都是公司股东。”

由此可以得出结论，“蹦极”肯定是利益输送，关键是这种利益输送却并不违规。

去年12月底公布的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则(试行)》第13条规定，“股票可以采取做市转让方式、协议转让方式、竞价转让方式之一进行转让。”新三板相关人士称，目前协议转让仍是主导，做市转让和竞价转让还不完善。

 “不管是800元，还是1元，都是股票持有者之间自主协议定价，符合新三板规则。即使是利益输送，也是九鼎在新三板目前既定的游戏规则下的合规之举。”上述人士还表示。

虽然九鼎的交易价蹦极并不违规，但的确给市场传递了一个不好的讯息。这也反映出新三板现行规则还有待完善。