今天A股再次沸腾，三大指数跳空高开，市场气氛仿佛回到10月初。原因很简单，全球目光都聚集在中央政治局会议关于中国经济的定调和表态，而昨天下午会议通稿的表述超级给力，让投资者吃了一颗大大的定心丸。

三大指数跳空高开

今早，上证指数、深圳综指、创业板指数均跳空高开将近100点，A股成交额时隔近1个月再次突破2万亿元，达到2.19万亿元。截至收盘，上证指数上涨0.59%、深圳综指上涨0.75%、创业板指涨上0.69%。 

作为今年最后一次以研究经济工作为主的中央政治局会议。此次会议通稿发布时间在昨天下午3点20分左右，在A股收市之后、港股收市之前。受此消息刺激，港股尾盘出现显著拉升，新加坡上市的富时中国A50指数也大幅拉升了4%左右。

“跳空高开”是指开盘价格高过昨日最高价格的现象，表明当前市场热度有所恢复。然而，A股市场全天的走势，却一路下行，很明显，海外市场的反映更为积极。

正如有人说的，“机构投资者看转向，普通股民看数字”，中央政治局会议中全是“转向”，却少了“数字”，所以散户为主的A股市场还要慢慢消化利好。

整体基调：超常规

此次会议关于宏观政策的表述出现了不少全新的提法，通过逐字对比，不难看出包含其中的政策信号。 

首先，实施“更加积极有为”的宏观政策。具体而言，就是实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松”的货币政策。在今年9月召开的一系列重要会议上，当时的基调是“积极的财政政策”，随后出台了第一轮经济刺激政策，目前来看，力度还不够，还要“更加积极”。

上一轮把货币政策定调为“适度宽松”是在2008年全球金融风暴之后，一直持续到2010年末。如今14年后重提“适度宽松”意义非常重大，传统经济学观点认为宽松的货币环境会带来投资过热、通胀、房价上涨，所以面对“宽松”很是谨慎。然而，现在中国经济面临的是投资疲弱、通缩、房价持续下跌，内需不足，所以货币政策“适度宽松”正是时候。 

此外，加强超常规逆周期调节。“超常规”的提法为首次，意味着今后在赤字率、特别国债等方面都会加大量级。

第三，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。“稳住楼市股市”就是稳住了财富预期，老百姓的财富不再缩水，才敢于消费。可见未来股市、楼市还会不断有大招实施。

楼市方面，泽平宏观预计：“2025年，将从供需两端发力促进房地产市场止跌回稳。需求端激发购房者热情，可能继续放宽一线城市限购、推出针对首套房或改善型住房的财政补贴政策等；供给端改善资源配置，对于闲置或库存较多的地区，减少供地，加快旧房改造或以租代售措施，盘活存量资产。”

投资消费领域：超预期

内需不足仍然是制约国内经济修复的核心问题，在第一轮经济刺激政策中，“以旧换新”的规模比较有限，整体来看对消费领域直接的刺激力度还是有点轻。而在本次会议上，强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，这些表态超出市场预期。

中信证券指出，自9月下旬逆周期政策加码以来，以旧换新政策加码对社会消费品零售总额增速的拉动极为显著，除“以旧换新政策接续”外，我国仍有一揽子促消费工具箱可供使用，如对汽车首购群体给予补贴、生育补贴、发放餐饮旅游消费券等。 

今年中央划拨1500亿元支持消费品以旧换新的特别国债，带动10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月增加1.6个百分点，高于往年水平。机构预计明年促消费中央补贴金额或在3000亿元以上。

投资方面，泽平宏观预计：明年投资可能倾向于基建投资和战略性产业投资，这类投资可带动大量相关产业链发展，撬动投资杠杆。老基建如高速公路等，数据显示，2025年北京、广东、四川、湖南、河南等省市均有较大规模公路建设计划；新基建投资方面，投向水利、5G网络、数据中心建设等。战略性产业方面，如芯片、量子计算、人工智能等。

“跨年行情”可期

明年3月还将召开两会，从今年年底到明年一季度都将是政策密集出台的窗口期，叠加季报、年报披露，今年的“跨年行情”可能比往年更精彩。

当然，特朗普在明年1月上台后，可能也会为A股带来短暂的调整。不过，上世纪80年代美国也针对日本大打贸易战，日本却把“内需”搞得分外精彩，一边是宽松的货币，另一边是积极的财政政策，同时大力推进资本市场改革。结果，在整个贸易战期间日本股市走出了慢牛行情。

所以，关键还是政策应对。