人民币贬值其实和股市的关系并没有想象中那样密切。也许是由于此次人民币贬值是以快速贬值来完成的，使得舆论哗然。但汇率对股市的影响实际上一直以来并不显著，也不是决定因素。如果考虑到未来汇率可能产生的波动以及保值需求，投资者适宜用更分散的策略配置个人资产。

汇率和股市的关系

人民币汇率走势和股市的关系其实没有那么直接。从过去各国股市的历史看，汇率对股市直接的影响，远远低于利率对股市的影响。但前提是，汇率的波动是否在正常范围内，是否严重地冲击了国家经济。

比如2014 年6 月至2015 年1 月石油暴跌、俄罗斯卢布大幅贬值这段时期，俄罗斯股市并没有出现暴跌（可能是因为之前已经很便宜了），期间从1500 点最多下跌到1200点，很快收复失地。

在1997 年亚洲金融风暴期间，受影响国家和地区货币大幅贬值，股市同样暴跌。又如1990 年日元兑美元升值，但同时日经指数从38000 多点一路下跌到7000 点，房价跌幅达到70%以上。这两次都被认为是经济危机。东南亚金融风暴中，亚洲诸多国家在外汇储备较低的情况下，无法稳定本国货币，而后经济如多米诺骨牌一般滑向深渊。而日本也是在经历了巨大的泡沫之后，采取了极为激进的紧缩政策，同时日元在美国的逼迫下升值，随后进入长达几十年的萧条。可见汇率升值或是贬值，和股市之间没有必然联系。相比之下，经济的基本面显得更为重要。

但其中值得关注的是，汇率问题对房地产的影响。理论上房产市场受到汇率的影响较大。当人民币出现贬值趋势时，房地产作为一种资产的价值可能也被削弱。

短期动荡，长期乐观

我国自2005 年实行浮动汇率制度以来有过3 次人民币贬值，分别是2012 年5 月至8 月，2014 年上半年，以及2014 年底至2015 年初。这3 次贬值的背景均为经济基本面下行，工业增加值和PPI同比增速下行。

2012 年5 月3 日至7 月25 日，人民币贬值1.3%，美元兑人民币即期汇率从6.3050 升至6.3885。2014 年1 月14 日至4 月30 日，人民币贬值3.6%，美元兑人民币即期汇率从6.0412 升至6.2593。2014 年11 月6 日至2015 年3月3 日，人民币贬值2.65%，美元兑人民币即期汇率从6.1123 升至6.2743。

过去几次人民币贬值，股市表现各异，分别是下跌、震荡、上涨。当前市场关注汇率，主要是此次贬值幅度大，并且是一次性大幅贬值，加上美联储此前宣布将加息在即。对市场而言，核心问题可能还是未来基本面变化，以及利率的变化。新的趋势需要观察，比如美联储加息和汇率波动对流动性的影响。国有企业改革的进程。政策底以来市场结构已经分化，基本面较好的成长股明显表现更优。

也有市场人士认为，最终引导股市向上的还是创新和经济转型，因为它具有无限的延展性。更重要的是，它具备业绩增长的真正实力。尽管市场会阶段性高估，但是一部分公司增速能跟得上也是事实，因而蛰伏之后，它们仍将是牛市主角。

并购重组仍然有望起到助推剂作用。此前证监会也在沟通会上表达了监管层要促进上市公司并购重组的消息，从审核，财税和简政放权多方面积极落实，这会激活以创业板为代表的外延性发展的重要属性，中小创业板股票或可因此增强活力。同时，国有企业改革所引发的兼并重组也有望进一步活跃。

通过资本市场培植市场化原则下生存与发展的企业，通过充分竞争，做大做强，不断地兼并重组，造就真正的蓝筹企业，实现真正的提升和改造，整个进程或许需要10 年，这也是有些人认为的长期牛市的最根本基础。

分散布局规避风险

在目前较为动荡的阶段，个人资产的分散布局显得相当重要。个股投资可以波段为主，基金类产品则适宜分而治之。除了在A 股可增加配置保守类型产品外，QDII 基金也是一种选择。

QDII 基金是人民币贬值的直接受益者。在8 月10 日至8 月13 日短短的4 个交易日中，近百只投资海外资本市场的QDII 基金净值出现罕见集体上攻，且多数QDII 基金净值涨幅远超跟踪标的或基础市场表现。主要原因是，美元对人民币升值带来的汇兑收益成为了重要收益来源。

根据天相投顾统计显示，8 月10 日至8 月14 日短短4个交易日，95 只各类QDII 基金平均收益率达到3.6％，其中有36 只基金收益率超过了4％。表现最强劲的华宝油气4 个交易日单位净值大涨10.68％，诺安油气单位净值上涨7.56％，而诺安全球黄金、嘉实黄金、国泰美国房地产、易方达黄金主题和华安石油等基金涨幅都在6％以上。

这些涨幅领先的QDII 基金所跟踪的基础市场，其涨幅并没有净值表现得那么突出。以华宝油气为例，该基金跟踪的标普石油天然气上游指数8 月10 日至8 月13 日累计涨幅为6.17％。也就是说，华宝油气比跟踪的指数多赚了4.51个百分点。

再以诺安全球黄金为例，该基金通过投资于境外有实物黄金支持的黄金ETF，紧密跟踪金价走势。8 月10 日至8 月13 日国际现货黄金价格累计上涨了不过1.95％，诺安全球黄金4 天单位净值涨幅却高达6.53％，比金价涨幅多出4.58 个百分点。同样，大成标普500 跟踪的标普500 等权重指数在8 月10 日至8 月13 日仅上涨0.55％，该基金收益却达4.96％，比跟踪的指数多赚4.51个百分点。

许多QDII 基金都采取了汇率上的套保策略。8 月10日至8 月13 日4 个交易日，美元兑人民币即期汇率从6.2097 猛升至6.3990，累计上涨3.05％。也就是说，即使基础市场不上涨，仅靠持有美元资产，就可以获得3％以上的汇兑收益，这正是QDII 基金超额收益来源。所以QDII 基金虽然难有过高收益，但作为资产配置的一部分，对冲人民币贬值风险仍是可行的。