中共十八大明确提出要“完善各类国有资产管理体制”、“市场在资源配置中起决定性作用”。在这一思路下，从去年年底开始，各地国资改革大幕徐徐拉开。

不同以往的是，本轮国资改革的一大突破就是明确“分类管理”的思路，让非公益性的竞争类国有企业充分进行市场化的改造。这场改造的结果将是，国资的角色将从以前控股的“主人”转变为参股的“战略投资者”。从改造的实施路径上分析，有三个关键点，即混合所有制、股权激励、整体上市。无疑，这将极大激发企业活力、改变国企面貌，同时大量有增长潜力的资源将被注入到上市公司，相关个股将从中受益。

另一方面，A 股市场受政策驱动、影响的特点很显著。股权分置改革奠定了2006~2007 年A 股市场最大一波牛市行情，当年以银行、保险、能源为代表的国企巨头也趁机集中上市。如今，市场又似乎回到同样的历史关头。按照国资改革的步骤，未来大量的国资企业实现整体上市是可以预期的。在此背景下，管理层今年出台多项利好政策，积极做多股市的心态很明显。因此，可以说中国股市将再次面临制度性红利的机会。

上海机会：金丰投资

在本轮国资改革的大潮中，从全国来看，上海走在第一位。继去年年底率先推出“上海国资改革20 条细则”后，今年7 月7 日，酝酿已久的上海市《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》（下称《意见》）正式发布。

根据《意见》，上海国资改革未来的主要目标是经过3 至5 年的推进，基本完成国有企业公司制改革，实现股权多元化。此外，《意见》明确提出“鼓励整体上市企业集团的经营者、技术管理骨干实施股权激励；混合所有制企业按照国家规定探索实施员工持股”。在企业操作层面，目前上海方面已经有华谊、上海城建、上海纺织、锦江等大型国有集团公开表示，已经筹划集团整体上市方案。涉及的相关上市公司有三爱富(600636)、隧道股份(600820)、申达股份(600626)和锦江股份(600754)等。

此外，值得注意的还有金丰投资(600606)。在今年3 月公司发布绿地集团借壳重组方案后，股价曾连续涨停，市场调整后目前股价已经大幅回落。6 月30 日，金丰投资召开临时股东大会审议重组方案，又披露了最新的信息:本次交易对拟注入资产最终评估结果约为667.3 亿元，较绿地集团2013 年合并报表后所有者权益的增值率为58.60%。数据显示，较本轮涉及房地产重组的几个案例（增值率普遍在70%以上）而言，拟注入资产的评估增值率处于较低的水平。此外，今年上半年以来房地产板块走出一波修复行情。以万科A 为例，截至7 月25 日股价比1 月份的低点上涨了近50%。因此，如果房产巨头绿地集团的资产正式注入金丰投资后，其股价也许会迎来“第二春”。

目前，上海国资委已原则同意绿地借壳金丰投资，但还需要得到中国证监会的批准。

外地机会：中粮地产

继上海之后，重庆、安徽、山东、湖北、江苏等地也都陆续出台了各自的国资改革方案，但资本市场反响不大。而在近日，国务院国资委也宣布在所监管的央企中开展首批“四项改革”试点，试点原则是“一企一策”，引发多个相关个股涨停。

其中包括，在国家开发投资公司、中粮集团开展改组国有资本投资公司试点，在中国医药集团总公司、中国建材集团开展发展混合所有制经济试点，在新兴际华集团有限公司、中国节能环保公司、中国医药集团、中国建材集团开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点。

尽管目前还是炒作概念阶段，但不排除相关个股以后会有大动作，值得关注的有中粮集团旗下的中粮地产（000031)。本次中粮集团将开展改组国有资本投资公司试点，也就是说未来中粮集团将走轻资产型、投资控股集团的路线。事实上，近几年中粮集团一直在探索投资公司式的管理模式，先后在国内重组中谷、华粮，在海外收购农产品巨头尼德拉和来宝农业等。为了实现以粮油食品为核心的投资公司型组织架构，未来中粮集团剥离非主营的业务将是很有可能的，其中地产业务颇似“鸡肋”。

目前中粮集团的地产业务集中于两家上市公司，分别是以开发住宅为主的中粮地产、以运营商业地产和酒店业务为主的中粮置业（在香港上市）。虽然两家公司各有定位，但业务交叉、相互竞争的问题一直存在。此外，中粮的地产业务近年来已集中在商业地产领域，在各地兴建了多个大型购物中心，住宅板块发展缓慢。因此，业绩不佳的中粮地产点燃了资本市场的想象——它是否会成为一个壳资源呢？也就是说，中粮集团引入非国有资本接手中粮地产的可能不是没有。不过，该股近期已被大幅爆炒，远远偏离了业绩的支撑，介入时还应把握时机。

跟PE学潜伏：锦江股份

新“国九条”明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。这是市值管理首次被写入资本市场顶层制度设计的国家级文件。

一般而言，市值管理是指如何把公司的市场价值稳定在一定的合理水平，并不断提升。而未来国企改革的思路已经明确，国有资产管理者的角色将从管“人财物”转变到充当出资人，当出资人最看重的是股东回报，而股东回报就体现在股价和公司市值方面。因此，可以发现在市值管理方面有着丰富经验的PE(私募股权投资公司)们正成为国企的座上宾，并频繁成为国资公司的战略投资者。

以市场最知名的“国企改制专家”弘毅投资为例。2013年，弘毅投资先是入资上海文广集团旗下的尚世影业，约占10%股份；今年4 月，弘毅投资又收购城投控股(600649)约10%的股权；两个月后的6 月14 日，通过定向增发，弘毅投资又成为锦江股份(600754)的第二大股东，持股12.43%。此外，弘毅投资在最近还投资了上海报业集团旗下的新媒体项目“澎湃”，上海报业集团旗下的上市公司是新华传媒(600825)。在弘毅投资眼里，潜伏在这些国企的目的，就是通过股权激励、整体上市等一系列的市场化改造释放国企内在的动力，实现投资增值。

目前，上海文广集团旗下两个上市平台（百事通和东方明珠）均已经停牌，将有重要资产注入，这也许将是弘毅投资在本轮国资改革中第一个获利的项目。城投控股和“澎湃”项目，什么时候有利好节点，目前还难以估计。

锦江国际集团正在推进整体上市计划，其下属锦江股份、锦江投资、锦江酒店（在香港上市）都有可能被注资。而从弘毅投资的进入路径看，锦江股份已经完成混合所有制的改造，似乎已占得先机。对于普通投资者，不妨可以长期关注，甚至可以学PE 玩潜伏。