政策左右大盘

世基投资徐敏毅

在此前的分析中，尽管我们对于十月份可能出现剧烈暴跌行情有所预测，但当十月沪深股市暴跌场面真的出现时，还是有些出乎意料，显然，国庆节后消息面的变化与九月中旬反弹时的利好传说差异巨大是一个重要原因，但市场本身的因素仍起着重要作用，对此，投资人展望未来行情之际仍应予以高度重视，毕竟，作为投资者无法左右消息的变化，只能适应市场的变革。那么，在经历了九月中下旬的反弹和十月份的急剧回落之后，十一月份的股市会有什么样的预期？

可以说，政策或消息往往在相当程度上主宰着沪深股市的走向，这个判断从今年以来的行情演绎过程来看是基本正确的，因此，考察十一月份行情的动向，分析可能出台的政策或消息是必要的，其中，新股发行询价制度的推出最为现实，一旦新股重开，大盘股的届临就不可避免，因此新股发行所产生的扩容压力是不言而喻的，而所谓类别表决机制在征求意见之后，也可能会在十一月份正式出台，这是可以作为一个利好因素。此外，对券商委托理财的清理与规范、对基金高管的强化管理、QFII的加快审批等在影响市场供求关系方面也将产生较大的影响，但综合分析这些因素，仍属偏空的成份更大些，因而，期望十一月份股市出现多头行情的可能性较小，比较理想的预期是陷入幅度递减的盘整走势之中。

从市场本身运行方面看，九月中旬的反弹行情在接近上证股指年线附近遭遇巨大压力而回落，在十月的急剧下跌中，又将所有中长期均线全然破坏，单从盘面技术走势与图表的运行趋势看，尽管KDJ、MACD等常用指标均显示处于低位运动之中，但行情要出现突变的可能性仍然不大，相反，向下的重力作用似乎大于向上的牵引力。考虑到年末因素，市场资金面难以出现增长态势，市场热点的存在是必然的，但能否形成对大盘的推动力则难以确定，因此，我们判断十一月行情将是温和盘整走势的可能性更大。不过，从大盘月K线运行状态看，月度成交量值呈现出良好的梯度增加，从一个更宏观角度看，表明市场在经历前十年的发展之后，不论规模还是运行特性都发生着根本的变化，这个现象的存在提示人们，尽管沪深股市的确是问题丛生，且是一个处于新兴与转轨之中的市场，但是，其影响力与吸引力在与其它投资市场相比之下仍是最值得重视的。也正因如此，对于其更长期的运行行情，人们完全可以有乐观的预期，投资者虽不可避免地会遭遇短期的暴跌行情，但市场不会“崩盘”。

进入四季度运行以来，市场在热点品种、板块与个股的价值挖掘方面呈现出一些新的特征，突出地表现在以下几个方面，首先，基金主力所进行的仓位调整，明显地反映在减持部分行业预期发生改变的蓝筹股，如汽车、石化等个股，而更多地投向科技型、消费升级概念类个股之中。其次，游动性强烈的中短期资金则更多朝向一些短期热点的挖掘之中，如对纺织板块、有线数字概念股的炒作，相应地，农业板块、资源类个股、生物医药板块股的未来潜力仍值得重视。其三，近年来投资者对公司基本面与业绩的关注度一直在提升，股价的差异正趋向扩大化，以往单纯依靠重组之类题材而拉高股价的现象减小，有良好业绩预期和注重回报的公司明显受到追捧，目前，极少数绩差股已开始逼近面值，相比较而言，股价序列中绝对价格的差异仍将持续扩大。由此，我们建议：投资者在十一月份重点关注的板块与个股可集中于：（1）生物医药板块，这是继市场对网络游戏、电子元器件、半导体、有线数字概念等之后有希望受到主流资金关注的潜力品种；（2）商旅板块，在消费升级的浪潮中存在巨大受益可能性，业绩有望得到改善。

重点个股推荐

股票代码        股票简称    流通股（万）        每股净资产（元）        2004中期每股收益(元)    

10月15日收盘价（元）

002001  新和成      3000        6．09        0．35        14．55

002024  苏宁电器    2500        7．4766     0．61        42．27

600436  片仔癀      4000        3．74        0．27        13．75

600597  光明乳业        24000       1．80        0．14        7．77

600650  锦江投资    4181（A）   2．91        0．114      7．18

       反弹性质未变，转强仍需时日  

   华鼎财经 黄家坚

9月份以来股指玩了一回“过山车”，短短几个交易日股指飙升250点，又在几天内直线滑落至起点附近。许多人将大盘的下跌归结为“保证金有限赔付”等等利空，这理由过于牵强，实质上，“9.14”行情仅仅是大盘严重超跌之后借利好启动的反弹行情，其启动的宏观背景并无深刻的变化，困扰股市走好的基本面因素并无实质性改变，这些都注定了行情的短暂性，短期股指要出现大的波澜殊为易。

首先，从基本面看，近期推出的利好多是期货式的、缺乏实质意义，而利空则是“刀刀见血”。管理层一再强调“落实国九条”，但已难以再唤起股民的激情。相反，清理券商委托理财、新股重发以及中石油上市等消息接踵而来，而对违规机构债权处置的最新规定，显示管理层的“清场”行动已经展开，对二级市场短期的影响难以低估；询价制度的实质性利空，使得近期可能出台的任何利好都显得苍白无力，这是制约反弹行情的主要因素。

其次，股市深层次的矛盾，是将融资作为当前中国证券市场的唯一功能定位，如果未来的政策只是改变资金供求关系，而没有真正从制度层面推动整个证券市场发展，没有真正从保护融资者利益转向保护投资者利益的定位上，市场仍将无法走出涨上去还要跌回来的循环之中。

最后，就市场本身而言，9.14反弹以来，机构动向与资金流向表明，反弹行情中积极参与做多的以短线资金和游资为主，基金等主力机构趁机加大了仓位调整的力度，建仓的迹象不明显。个股的严重分化和不可控的投资风险加大了投资者参与的难度。缺乏主流机构参与的行情，上升的空间将极其有限。

短线来看，即使指数的反弹能够持续，仍将是9.14行情的延续，反弹动力主要来自超跌股的反弹，盘面显示反弹力度已大大减弱，1400点附近将构成上档较强的阻力。因此，即使大盘在1300点附近再度走出反弹行情，我们认为市场热点仍有较强的投机成分。对于这种弱势反弹行情和有限的投资机会，基本操作建议是谨慎参与，把握不住热点的投资者最好选择保持仓位和持股观望，把握逢高减磅的机会。 

短线可关注的热点有三个方面：一是大幅下跌二次探底成功的超跌股有短线反弹的机会；二是少数具有中线潜力的板块有望走出持续走强行情，如煤炭股等；三是部分前期热点板块在充分回调以后的再度走强，比如中小板、纺织、农业等； 

个股推荐

名称      代码      中期每股收益       每股净资产    10月19日收盘价  

石油大明 000406       0.22      　　　　4.64             7.47 

万科     000002      0.138       　　　　2.48             5.46 

上海机场 600009       0.32                   3.69           13.86     

中远航运  600428     0.37                   4.35          11.64       

振华港机   600320    0.23                2.47              10.49      

    从“过山车”到“荡秋千”