淡出A 股，投资美股也有年头了。

相比资讯丰富甚至偶有小道消息还不需要熬时差的A股市场，投资美股其实是一件麻烦事情，毕竟接触的都是不熟悉的交易环境和8 个小时时差的交易时间，连要找点资料都得看全英语的。

但是，作为一个很小就看投资大师心得，对于许多投资大师投资技巧心有向往的人，美股市场却是不得不投奔的市场——在这里许多复杂但更容易赚钱的投资技巧虽不是“屠龙之技”，却能助你走上轻松赚钱的康庄大道。

我的美股之旅，其实就是向一位位投资大师致敬效仿之旅。

长短仓：向琼斯致敬

对冲基金，很早就知道这个词汇。

最初对对冲基金的印象，就是一群很牛的人，一边做多某个品种、一边又做空某个品种，不从单一品种本身的涨跌中赚钱，而是从品种的相关关系上赚钱。这样的思路，对于长期做A 股，一直习惯多头思维的我，自然冲击极大。

所以，每次看着世界上第一个对冲基金经理阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯的传记，看着他从一个没读过商学院的外行人借此成为一代投资豪杰，都对这种被称为长短仓(Long/Short)的交易策略心生向往。

做美股就能做空，然后就能玩长短仓，这无疑是当时我尝试美股交易的一个重要诱惑。

记得最初尝试也是记忆最深刻的一次长短仓交易，是在2008 年末。那时候，经过数年的上涨，黄金已经成为了热门商品，然后在900 美元附近出现了一波显著的调整，一度跌破700 美元。当时对于黄金的牛市到底是否已经结束，众说纷纭，老实说我也心中没底。

但是那时我发现，白银的调整远甚于黄金，从20 美元下跌到8 美元左右，腰斩都不止。与此同时，则是著名的黄金/白银比的大幅飙升——最夸张时，1 盎司黄金差不多可以买超过90 盎司的白银。

查看历史数据，我发现就长期历史来看，1 盎司黄金大多数也就可购买60 盎司白银，这意味着无论未来贵金属怎么走，白银价格应该有希望强势过黄金。所以当时我就买入美股市场的白银ETF(SLV)，同时卖空黄金ETF(GLD)。

后面的历史大家也知晓了，黄金的牛市并未因为2008年的调整而结束，尤其是之后次贷危机的加剧，黄金也成为了避险资产而迅速收复失地，至于白银因为之前跌幅过大，所以在2009 年的收复失地行情中也确是涨幅大过黄金，1盎司黄金可以买到的白银数量又回到60 到65 盎司的水平。这让我在不用判断黄金和白银走势的前提下，轻松赚到了一波不小的收益后平仓——当然，之后2010 年白银的暴涨，就是我未曾想到的，在最夸张的时候，1 盎司黄金可换到的白银仅30盎司左右。

卖Call：学巴菲特的偏门技巧

2009 年8 月，美股市场发生了一件大事——标普剥夺了美国AAA 评级，这对于从来习惯了美国是AAA 无风险标的的投资者，一下子出现了认知混乱——随之而来的结果，则是美股的暴跌。不过几天时间里，美股S&P 500 指数就从1300 点下跌到最低1100 点左右。

这样的下跌，可把我高兴坏了！

是的，你没看错，那时候我真的是高兴，因为当时我认为向巴菲特学习卖认购期权(write call)策略的最佳时机来了。

说到股神巴菲特，很多人都知道他的价值投资，他寻找成长股的威风历史。但许多人并不知道，巴菲特在投资过程中，特别热爱期权，尤其是卖认购期权这个策略，在其看来是低价建仓的好方法，所以建仓可口可乐时用过，次贷危机暴跌时也用过。

这究竟是怎样的策略呢，且以我当时的操作来说吧。8月10 日，跟踪S&P 500 指数的全球最大交易所基金SPY已经从几天前的113 美元左右暴跌到105 美元，当时我选择的是卖出当年9 月30 日到期执行价105 美元的SPY 认购期权200 股，当时的成交价是2.95美元。

当然，当时我并没有持有这个期权，所以我的卖出其实是一种卖空，或者更严格地说，是发行(write)期权，这意味着这个期权的买入方有权利要求我在9月30日以105美元的执行价买入200 股SPY 基金，无论当时SPY 的价格是95 还是85 美元。当然，因为我收取了2.95 美元的期权金，所以两者抵扣后，我被迫买入的实际价格是102.05美元。

面对美股的连续快速暴跌，其实我是不相信会演变成新一轮的连绵下跌——毕竟这不过是标普的一个评级，而非美国经济出了问题。所以我对于做多美股是有着积极的欲望，但是相比直接买入SPY 这个指数基金，我却选择了风险更小的方式。

很简单，如果美股继续下跌，那么虽然我被迫必须以102.05 美元接盘SPY，但是相比直接105 美元买入，还是节省了2.84%的成本。当然如果美股反弹向上，SPY 维持在105 美元以上，那么期权的买入者就不会要求把SPY 以105 美元卖给我，所以实际上我就白白收取了2.95 美元1股的期权费，可谓是要么降低买入成本、要么直接赚钱，不管涨跌都有不错的结果。

上述就是我卖认购期权的逻辑，也是巴菲特同类操作的逻辑。当然因为我是小散户，所以在卖认购期权的操作中多了许多短线交易，在这个期权动辄腰斩、动辄翻倍的过程中赚了不少差价，所以到9 月30 日因为SPY 回升至106.92 美元这个期权变成废纸的过程中，我累计赚到的收益远不止初始590 美元的期权金，而是827美元。

当然，8 月美股大跌的过程中，我基于同样的策略大量卖出了多个不同执行价格、不同到期期限的认购期权，所以轻松松松就赚了不少，而整个过程中的风险远小于直接抄底美股。

多资产投资：史文森式配置

虽然很早就看巴菲特，但是最对我胃口的投资理念，却是耶鲁大学校产基金大卫·史文森的。相比简单持有股票，史文森强调的是资产配置，尤其是不为大众了解的先锋资产，所以史文森会持有类似房地产、林地、对冲基金、PE 等各类资产，虽然如今看来这个做法并不新奇，但考虑到史文森十几年前就开始这么操作，不得不说其是开创性的。

正是受史文森以及资产配置理念的影响，我很早就意识到投资≠炒股，只要是能够赚钱的资产都可以投资。但很可惜，几年前的A 股，要进行其他资产投资太难了。比如债券，只能买卖个体债券，而没有投资整个市场的ETF 可以选择；至于说大宗商品，就必须借道国内期货市场，不但需要开设额外账户，而且国内大宗商品价格还与国际商品价格不完全同步。即使是国际股市范畴，无论是美股、港股还是其他股市，通过国内QDII投资，成本也是太高。

这时候，你就会发现美股市场真是资产配置者的天堂！在这里，有层出不穷的ETF 涌现，分别跟踪不同的资产类别，比如你要跟踪整个农产品大类，只要买入DBA 基金即可；要跟踪整个新兴市场股市，买入EEM 即可；要押注原油价格，则可以选择USO。至于说美国本土的美债市场，你甚至可以精确到债券期限长短去持有对应资产，比如我只想涉足7~10 年美国国债，那么买入IEF即可。

通过股市涉足得越多，就意味着不用再和股市谈“恋爱”，毕竟无论是做多还是做空，总难免遇上股市横盘没波动的时候。对于像我这样的资产轮动者，自然就可以选择东方不亮西方亮了。比如说2012 年，美股真正走势漂亮的就是最初的3 个月，之后就是回调再反弹，剩下的9 个月里面实在没什么像样的行情。但就是在这美股沉闷的同时，美国国债和农产品却是先后大涨，其中美债是4 月到7 月连续上涨，而农产品则是6 月到8 月大幅飙升，虽然没能吃透这两个资产的行情，但也是分别吃到了一大段。所以虽然美股在2012 年的绝大多数时间里面不过是震荡微涨，但是我却是靠其他资产获得了双位数的收益——而且获得这一收益的难度，比起在股市震荡下跌中逆势选股所获得的双位数收益，可是要容易许多的。