提要：自从国内主要银行成为上市公司之后，股市就被绑上了天量再融资的列车，逃也逃不了，躲也躲不开，且融资雪球只会越滚越大。金融股天量融资已经成为资本市场的心腹大患。
　　金融股天量融资已经成为资本市场的心腹大患。进入新年后本已走得好好的股市，周一被平安300亿～400亿元再融资传言所击倒；1月11日农业银行、民生银行、兴业银行三家一齐宣布，将通过定向增发和次级债形式再融资865亿元；1月12日，又有媒体刊登招商银行资金缺口200亿～400亿元，“正与其大股东招商局集团密切沟通磋商资本金事宜”，“定向增发再融资将如箭在弦”。事后，有的出来澄清，如招行也只是说“目前暂时还没有融资计划”；有的说次级债本与股市无关；有的更是理直气壮，如民生银行董事长董文标就回应称：“如果不融资，就等于不遵守纪律，明年银行就没法开门”；更有的如工行董事长姜建清信誓旦旦地承诺，“工行将加强对资本的管理，保持资本充足率在监管标准之上，三年之内不再向资本市场进行融资。”
　　澄清也罢，承诺也罢，谁说的也不能相信，2009年底民生银行发H股时，不也曾表示过未来三年不再融资吗？时隔仅1年居然“没法开门”了。大公司都如此不守信，这市场还有得做吗？本周以来成交急剧萎缩，就是最好的证明。
　　事实上，在某一个时段，银行再融资可能是空穴来风，也可能是确有其事，但就长期而言，自从国内主要银行成为上市公司之后，股市就被绑上了天量再融资的列车，逃也逃不了，躲也躲不开，且融资雪球只会越滚越大。
　　我们不妨简单算一笔账。日前央行公布2010年新增信贷7.95万亿元，同比增长19.9%，2009年为9.6万亿元，两年合计17.55万亿元。如果按照70%的存贷比，新增17.55万亿元贷款就需增加存款25万亿；如果再按10%的核心资本充足率（次级债不能作为核心资本），银行就需增加资本金2.5万亿元，即使按8%的核心资本充足率，也需要2万亿元，这2万亿元从何而来？按银监会公布的数据，2009年中国银行业实现税后利润6684亿元，2010年估计可达8000亿元，两年合计不足1.5万亿元，就算新增利润全部用于补充资本金，也还有5000亿元的资本缺口，除了股市，还有谁堪当此重任？恰如《红楼梦》中贾珍对乌庄头所言“不问你要问谁要？”这就是去年银行融资高达5000亿的全部原因。随着信贷基数越来越大，资本缺口也“与时俱进”，如今，2010年末人民币贷款余额已达47.92万亿元，今年再增17%就是8.1万亿元，存款就得相应增加11万亿元，银行资本金就得相应增加1万亿元，7000亿～8000亿元利润若一半用于分红，一年缺口就达5000亿～6000亿元。
　　只要中国经济主要依赖信贷推动的模式不变，为了这十几家上市银行，股市就得每年准备5000亿～6000亿元的再融资红包，这还不包括一旦经济下行，银行出现意想不到的坏账，更不包括还有40多家等着排队上市的城商行……
　　不是说，2010年A股市场融资超过1万亿元吗？其中银行IPO和再融资就达5000亿元。不是说中国经济80%以上靠间接融资，股市直接融资才占10 %多吗？不对，80%以上的银行间接融资正是建立在10 %多的股市直接融资基础上的。不是说，国家4万亿元投资，央行宽松的货币政策拯救了中国经济吗？不对，没有股市，就没有4万亿元，我们甚至可以说，没有股市，中国就不可能第一个走出金融危机，不可能在全球率先复苏，更不可能在危机过后不久还有9.2%的GDP增长！
　　“八二”还是“二八”，风格转换的话题说了好几个月，可风格始终转换不过来。如今，“八”已凋零，自去年光棍节以来，中小板和创业板跌幅已达13%～14%，可“二”也不见绽放，不仅如此，金融指数跌去近2成，“八”和“二”可谓两败俱伤。中小板和创业板估值偏高还有一说；可主板呢，地产股因房产税闹剧频频受压，估值已达历史底部的金融股则完全受困于再融资噩梦。风格要转换，前提是银行股不再贪得无厌，方法是补充资本金不能光靠股市融资一条路，还得加快内生资本的补充速度，例如银行业8000亿元利润一半分红给股东用于低价配股，一半留作积累转为资本；当然，最根本的是转变光靠吃利差的盈利模式。此外，服务于普通城市居民的城商行根本没有必要上市，就像服务于三农的农业银行根本没有必要上市一样，要不然，去年7月刚刚通过IPO募资1500亿元，才半年时间，怎么又会提出500亿元次级债的蛮横要求呢？
　　报道称，新年第一周放贷直逼5000亿元，元月很可能超过1万亿元，2011年是“十二五”开局之年，配合地方政府强烈的投资冲动，银行放贷底气硬着呢。反正资本金不足问股市要，今年说过三年不融资，明年照样可以说话不算话的。
查阅《理财周刊》更多精彩文章,请登录第一理财网（www.Amoney.com.cn）.如需转载请与第一理财网021-64829031联系,未经授权,严禁转载