指数化投资科创板
2020-11-20 | 作者: 张学庆 | 来源:
通过优胜劣汰把绩差的公司调出去,绩优的公司调入,随着时间推移,指数含金量会提升。
    

1116日,华夏、易方达、华泰柏瑞和工银瑞信基金旗下科创板50ETF正式上市,这意味着,在场内交易迎来全新品种的同时,科创板投资迈入指数化投资新时代。

这种ETF产品兼具股票与基金的优势,可以在二级市场像股票一样直接交易,投资者不需要额外开通科创板投资权限,可以便捷地在场内“一篮子”跟踪和投资科创板的核心资产。

第二批上报

就在首批科创板ETF顺利上市的同时,第二批科创板ETF基金产品上报。

1116日,证监会官网显示,富国基金、广发基金、国联安基金上报第二批上证科创板50成分交易型开放式证券投资基金。

科创板ETF主要聚焦在代表中国科技周期未来发展方向的科技创新领域,与主板的科技类品种在定位上还是有所区别的。在风险收益特征方面,由于交易制度上科创板采用20%的涨跌幅,以及所属行业主要在高科技类的成长行业上,因此波动性是要相对高一些的。

数据显示,截至1113日科创板累计受理上市申请478家,已上市企业195家,募集资金2825亿元,市场运行总体平稳。

科创板三季度单季度营收增速34.6%、业绩增速88.9%,延续了修复趋势;其中医药生物、计算机和电子成长性最为突出。科创板中的众多优质公司具备高成长性和行业稀缺性,促使板块在A股中独树一帜。截至1116日,科创板50指数今年以来的涨幅约44.7%,表现优于上证50指数、沪深300指数、中证500指数等主要宽基指数,仅略低于创业板指。

科创板50指数的成分股多集中在“硬科技”产业,公司普遍重视研发投入,且体现出较好的成长性。

根据今年三季报数据,科创板50指数成分股的研发收入比明显高于其他宽基指数,且在收入和利润的成长性方面亦体现出了一定的优势。

易方达基金指出,当前我国经济正处于要素驱动向创新驱动转型的关键时期,科创板定位于面向世界科技前沿、经济主战场以及国家重大需求,自设立之初就肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命。未来,随着越来越多的优质公司上市,科创板将成为科技股投资的主战场、新高地,科创50指数成分股也会随之新陈代谢,其“硬科技”的代表性和长期投资价值有望进一步提升。

估值第二高

Wind数据显示,截至1113日,科创50指数最新市盈率为83.39倍,仅低于创业板综指及创业板50指数,上述两个指数的最新市盈率超过百倍;科创50最新动态市盈率(TTM)达到76.21倍,在主流宽基指数中仅次于创业板综指,远高于上证50、沪深300等其他宽基指数。

这么高的估值是否还有投资价值?不少投资者有些担心。

“随着科创板的各类定价模式的快速成熟,机构资金对科创板上市公司关注度明显提升。对于科技创新公司的发展,资金对其波动容忍度较高,同时逐渐调整了定价模式。”易方达科创板50ETF基金经理成曦表示。

成曦指出,科技创新企业的估值体系是多样化的,不同产业、不同周期、不同阶段使用的估值指标和估值逻辑非常不一样,并不是仅仅以利润为核心的体系。

科创板核心产业包括互联网平台、云计算、电子产业、创新药、高端装备、半导体等等。以互联网平台为例,核心是用户数和用户价值变现能力。根据互联网发展的不同阶段,专业投资者会使用不同指标,比如成熟公司会使用现金流折价法,初创公司关注市销率,电商平台关注平台客户数和客户价值变现。

兴业证券认为,经历7月份以来调整后,科创50指数PE回到76倍左右,考虑今年板块全年高双位数的业绩增长,2020年业绩预期整体估值可能回落至70倍以内,类似20203~5月估值水平。高估值与板块高增长匹配,性价比向常态化回归后,科创50指数对于投资者的吸引力将有所提升。

选股思路

谈及科创主题的选股思路,成曦坦言:“科创板不再是仅以利润为核心的定价体系。科创板聚焦在赛道,好赛道的特点是赛道需求增长很迅速,对市场有规范效应和示范效应。其次是稀缺性,有了好赛道,还必须在技术上、模式上有稀缺性,做到人无我有、人有我优,稀缺性就是竞争中的护城河,可以享受估值溢价。第三点就是这个产业、这个公司是经济的焦点,成为焦点之后,获取外界资源的能力会变强,越是焦点,越能获得更多资源、更低成本。”

科创板投资往往需要较强的专业性,有没有相对简单的投资方法呢?“一个简单有效的选股方法,就是同一个产业中选取市值最大的公司,这是大概率正确的方法。”成曦指出。

首先,市值越大,研发实力往往越强,而研发对于科技公司非常重要,能保证未来的上涨空间,成长空间会带来业绩增速。第二,市值越大,代表获取资源的能力越大。第三,选择科技公司是很专业的评估过程,某种程度上,市值是市场真金白银交易出来的结果,真金白银交易其实就是公司综合竞争力的集中体现。

指数投资的逻辑就是以市值为核心的投资标准,通过优胜劣汰把绩差的公司调出去,把绩优的公司调入,随着时间推移,指数含金量会提升。指数含金量积累下来之后,核心个股增长效应比较强,龙头抗周期的能力比较强,而指数又把龙头集中在一起,所以指数的表现会比成分股更加稳定。

华泰柏瑞基金指出,科创板50指数3个月调整一次成分股,通过不断地吐故纳新、优胜劣汰,将真正优质的科技创新企业筛选出来,为投资者提高科技股投资的胜率。

成曦建议,投资者以长期投资为目标,可以采取诸如定投的方式参与科创50ETF投资,既能够利用科创主题的高波动,又可以享受科创长期发展的红利。

散户为主

根据科创板ETF上市公告书,4ETF都是以个人投资者为主,机构投资者的占比较低。

华夏科创50ETF的机构投资者持有份额占比为5.01%,个人投资者持有的份额占比为94.99%;易方达科创板50ETF的机构投资者持有份额占比为5.49%,个人投资者持有的份额占比为94.51%;工银瑞信科创ETF的机构投资者持有份额占比为6.89%,个人投资者持有的份额占比为93.11%;华泰柏瑞科创板ETF的机构投资者持有份额占比为12.01%,个人投资者持有的份额占比为87.99%

据华泰柏瑞科创板ETF基金经理柳军分析,科创板ETF个人投资者占比高的现象主要有两大原因:一是科创板对个人投资者设置了较高的投资者适当性要求,很多个人投资者无法直接参与科创板个股交易,科创板ETF相当于是为不符合适当性要求的投资者新增了投资渠道;二是科创板相对主板而言弹性较大,较为受到个人投资者的青睐,而机构从风险管理的角度出发,更多选择主板ETF作为资产配置的核心工具。

成曦认为,目前,整个市场对新一代信息产业、生物医药的热度较高,而这些也正是科创板50ETF的主要组成部分,所以预期对应产品上市后,仍会吸引资金参与。

随着科创板标的增多,更多行业龙头公司的纳入,科创板50指数的含金量将会进一步提升,科创50ETF规模有望进一步增长。长期来看,随着机构对科创板的认识和科创板50指数的不断优化,预计大概率机构持有人比例会有所提升。

兴业证券表示,机构和居民会继续加速配置科创板。

2020年三季度偏股型基金配置科创板规模达到354亿元,较2020年中报的211亿元有所提升;配置占全部基金重仓股比例由1.7%升至2.3%,超配比例为0.19%,占科创板流动市值比例达6.7%;科创板优质的电子、计算机、医药公司是加配主要目标。科创50 ETF上市后,居民投资科创板的门槛大幅降低,后续有望带动更多居民财富入市。

科创板是成长板块的明星,继续吸引投资者目光。

向后看,11月巨型IPO项目暂缓登陆、科创50指数权重股解禁有序落地、科创50ETF上市,回调后的科创板配置价值逐步向好。

市场表现较好的科创板个股一览表

证券代码

证券简称

11.18收盘价()

11月以来涨跌幅(%

今年以来涨跌幅(%

上市日期

是否属于科创50成分股

688399.SH

硕世生物

198.80

-19.18

247.79

2019-12-05

688126.SH

沪硅产业-U

33.01

2.90

202.57

2020-04-20

688036.SH

传音控股

133.50

9.38

195.76

2019-09-30

688139.SH

海尔生物

77.90

16.79

170.96

2019-10-25

688202.SH

美迪西

141.30

-18.20

142.16

2019-11-05

688019.SH

安集科技

309.66

1.90

134.68

2019-07-22

688333.SH

铂力特

128.64

6.47

133.36

2019-07-22

688002.SH

睿创微纳

85.78

2.49

125.45

2019-07-22

688198.SH

佰仁医疗

86.07

-13.76

104.52

2019-12-09

689009.SH

九号公司-UWD

75.30

58.19

95.58

2020-10-29

688363.SH

华熙生物

161.50

15.69

94.14

2019-11-06

688111.SH

金山办公

313.84

-4.17

91.69

2019-11-18

688368.SH

晶丰明源

165.88

7.37

88.65

2019-10-14

688386.SH

泛亚微透

83.64

52.66

81.16

2020-10-16

688023.SH

安恒信息

249.21

1.71

78.26

2019-11-05

688408.SH

中信博

135.50

-5.50

74.16

2020-08-28

688188.SH

柏楚电子

272.35

4.22

74.08

2019-08-08

688017.SH

绿的谐波

102.18

26.16

73.39

2020-08-28

688133.SH

泰坦科技

111.00

68.03

68.03

2020-10-30

688166.SH

博瑞医药

53.05

-9.93

67.24

2019-11-08

688138.SH

清溢光电

28.26

1.80

67.01

2019-11-20

688016.SH

心脉医疗

238.75

-10.84

62.82

2019-07-22

688012.SH

中微公司

149.62

-7.63

61.93

2019-07-22

688021.SH

奥福环保

57.38

-1.15

58.43

2019-11-06

688169.SH

石头科技

779.48

-4.00

56.55

2020-02-21

688536.SH

思瑞浦

318.76

8.20

55.49

2020-09-21

688268.SH

华特气体

67.20

4.48

53.70

2019-12-26

688179.SH

阿拉丁

69.10

59.58

53.35

2020-10-26

688122.SH

西部超导

49.28

-5.23

47.62

2019-07-22

688288.SH

鸿泉物联

46.00

22.67

44.48

2019-11-06

688196.SH

卓越新能

57.36

8.14

43.43

2019-11-21

688088.SH

虹软科技

66.51

0.02

40.95

2019-07-22

688037.SH

芯源微

102.77

-4.11

40.35

2019-12-16

688299.SH

长阳科技

24.03

-10.93

39.96

2019-11-06

688357.SH

建龙微纳

65.39

-8.89

39.30

2019-12-04

688526.SH

科前生物

43.73

9.35

38.47

2020-09-22

688099.SH

晶晨股份

73.82

0.30

37.03

2019-08-08

688029.SH

南微医学

217.13

4.22

35.94

2019-07-22

688006.SH

杭可科技

52.60

-3.22

33.05

2019-07-22

688085.SH

三友医疗

47.88

-10.50

33.00

2020-04-09

数据来源:Wind资讯

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