美国：总统大选起波澜

在距离美国大选仅十几天之际，美国联邦调查局(FBI)局长James Comey突然宣布，FBI将重启对民主党候选人希拉里邮件的调查，以决定这些邮件是否存在泄密问题。

消息发布后，金融市场剧烈震荡，美元大跌、黄金飙升。当天（10月28日）国际现货黄金价格突破1280美元/盎司关口，刷新10月4日以来高位，短线盘中更是出现暴力拉升，金价一度上涨超14美元。

共和党候选人特朗普闻讯后欣喜若狂，称RBI主持了公义，并高调宣布为总统竞选追加1亿美元。

重启“邮件门”调查很快发酵。10月31日，美国司法部表示，将与FBI合作调查希拉里所涉电邮案。随着美国总统大选将于11月8日举行，“电邮门”搅乱了选情，引发各界对美国总统大选是否会出现变数的关注。

就在FBI局长宣布重启希拉里电邮调查后，特朗普首次在一项民调中反超希拉里。据《洛杉矶时报》民意调查中，特朗普的支持率反超希拉里4个百分点。

另据大型民意调查网站RCP的统计，希拉里的民调平均支持率仅领先特朗普2.5个百分点，而就在重启希拉里电邮调查之前，希拉里还领先5.6个百分点。

全球：风险事件频发

事实上，美国大选越来越迷障重重只是近期的风险事件之一。在整个四季度，至少还有的三大风险事件正在酝酿中，其结果对全球经济、投资将产生重要影响。

其一，德银危机。9月19日美国财政部向欧洲第一大行德意志银行开出了140亿美元的罚单。对于正在负利率、英国脱欧、股价持续下跌等多方挤压之中苦苦挣扎的德意志银行而言，这是一张无法支付的罚单。

德银的危机在于其主业——金融衍生品领域，因此被称为“下一个雷曼”。信用评级服务机构穆迪发布的报告称，自从2008年6月以来，德银资产市值已经从2.3万亿美元跌至目前的1.5万亿美元，跌幅大约35%，非常接近当前的违约点1.4万亿美元。这意味着德银已经在破产边缘。

其二，意大利公投。欧洲时间12月4日，意大利将就国内宪法改革进行公投。意大利总理伦齐之前称，如果公投失败将像英国前首相卡梅伦一样辞职。

分析师认为，这一表态把部分民众的注意力从公投本身的意义转移到了伦齐是否应该下台上来。一些对意大利目前经济政策不满的选民借此机会将倒向“NO”的阵营；如果伦齐下台，执掌意大利政权的新政党很可能紧接着会发起“退欧”公投，这将给脆弱的欧洲经济以及欧元又一重击。

其三，预计美联储12月份加息。市场对美联储12月加息预期越来越高。根据芝加哥商品交易所最新利率期货计算，美联储12月加息的概率已经升至80%。

瑞士信贷、摩根士丹利等国际大行也认为，市场已经接受12月份加息的看法，这使得美联储有空间采取行动。

黄金：“避险”需求回升

黄金的货币属性、商品属性在今天均已弱化，但其“金融”属性依然存在，黄金也是国际间清算的最后一道屏障。因此在政治、经济动荡的时期，各国央行、大型机构不得不被动性地配置黄金资产。而一旦黄金的“赚钱效应”产生，能够承担一定风险的资金也会逐利而来。

从四季度预计将发生的风险事件来看，除了预期美联储12月加息对黄金的走势有压制外，其他几大事件均将刺激黄金的“避险”需求。

不过，有分析师指出，考虑到10月前后黄金的大幅下跌是对美联储加息预期的提前兑现，除非12月份加息大幅超预期，否则黄金难以受到加息预期干扰而大幅下跌。

在诸多引爆金价的风险事件中，首当其冲的就是11月8日的美国总统大选。

希拉里选举获胜，一直是全球最大的预期，以往多次民调显示皆为希拉里领先。如果希拉里获得总统选举，那么很可能会继承当前美国的经济、货币、外交政策，不会给世界经济带来太大震荡。

但如果是特朗普当选，有经济学家预言：“这将是过去8年来最大的‘黑天鹅’事件。”因为特朗普的执政理念，尤其是在经济政策方面，与上届政府有太多的不同。全世界的银行、金融机构都还未做好准备。不但美国股市、债市，全球股市、债市、汇市都有可能发生巨震。

这种市场氛围下，无疑助涨了黄金的避险需求。　

据汤森路透一份研究报告称，如共和党候选人特朗普赢得大选或有明显迹象显示其将获胜，金价可能会受到提振，大涨至少10%。分析师们在报告中写道:“总的来说，特朗普获胜可能会导致金价升破1400美元/盎司关口，升至1500美元/盎司，这将是2013年4月以来首次。”

持仓数据方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的周度报告显示，截至10月25日当周，对冲基金和基金经理持有的纽约商业交易所(comex)黄金净多头头寸四周来首次增加，增加17362手，至196980手。

表现：今年黄金成为大赢家

由于黄金的避险功能，今年以来国际黄金价格大幅反弹，并在6月份英国“退欧”之后创下年内高点——1375美元/盎司。随后的几个月里，金价下行调整，在10月初下探1240美元/盎司后再度上行。

从市场上看，得益于国际金价反弹，今年“黄金主题”的基金表现都不错。“黄金主题”基金主要有两类。第一类是投资于A股黄金开采企业的混合基金，如“前海开源金银珠宝”，今年涨幅23.29%。

这类黄金主题基金，其重仓的多是紫金矿业、中金黄金、山东黄金等A股上市公司。因此，国际金价如果持续上涨，这些上市企业的内在价值自然增加，基金也跟着受益。不过，这类上市公司的股价也会受到A股自身波动的影响。

第二类是投资于海外市场的QDII，直接投资与黄金有关的衍生产品。这类产品比较多，如“诺安全球基金”、“嘉实黄金”、“易方达黄金主题”、“汇添富黄金及贵金属”等。

QDII类的黄金主题基金，基本就是跟着国际金价的行情而变。由于上半年黄金价格大幅反弹，上述4家基金今年净值涨幅均超过20%。  

从黄金历史走势上看，2012年～2015年是黄金的单边下跌市，跌幅约50%。由于金价的走势具有长周期的特性，所以目前黄金的走牛大概率是见底后的强势反弹。

如果按照反弹高度50%来估算，则反弹高点约在1500美元/盎司左右，距离今年国际金价1370美元/盎司的高点，向上还有约10%的空间；截至11月1日，纽交所黄金现货价格为1280美元/盎司，则目前金价距离预期高点还有17%的空间。

案例

索罗斯如何“炒金”

今年上半年，最大的风险事件是英国“脱欧”公投。

投资大鳄索罗斯是非常坚定的英国留欧支持者，他不断地在媒体上放炮，支持英国留欧，警告英国退欧可能产生的严重后果。他在《卫报》发表专栏说：“太多人相信投票离开欧盟将不会影响他们自身的个人财务状况，然而这是痴心妄想。”

但是在英国全民公投前，他却押注英国“退欧”，大笔买入黄金。

今年5月16日，隔夜纽约时段早盘黄金市场出现巨大抛压，导致黄金短线“闪崩”。大量卖单打压现货金价暴跌10美元，至1275美元/盎司下方。然而，就在当天也有机构悄然吸货。

据美国证券交易委员会(SEC)随后公布的监管文件显示，接盘的大买家正是以国际知名金融家索罗斯为首的大型投资机构。

这是曾经称黄金为“终极泡沫”的索罗斯在离开黄金市场3年后首次重返金市，他旗下机构购入全球最大黄金上市交易基金(ETF)“SPDR Gold Trust”共计105万份，价值约1.235亿美元。

为啥索罗斯“知行不一”呢？

最主要的原因是英国“脱欧”公投这一风险事件，是一个“YES”或“NO”的概率相差不大、但相关潜在收益与潜在亏损却严重不对等的事件。

具体来讲，在“公投”之前半个多月内国际金价已经开始回落，提前反映公众当时主流的预期，即“留欧”。因此，在索罗斯5月16日大笔入货的时候，国际金价已经在阶段低位。如果公投结果最终是“留欧”，其对金价的打压效果已经不大、损失较小——因为市场已经提前反映。

相反，如果“脱欧”，则大大超出金融机构的预期，金价会有大幅走强的可能，获利可能比较多。

正是在这样的预期下，索罗斯一方面支持主流的观点（以影响市场提前反映）；另一方面，却在相反的方向上做多黄金。

由于获利与损失严重不对等，一个貌似普通的风险事件就变成了一个另类的“价值投资”机会。之所以称其是另类“价值投资”，在于其核心理念亦是要有足够的“安全边际”。而目前美国大选前夕，黄金的投资可能又面临类似的机会。

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黄金是如何定价的

国际现货黄金又称“伦敦金”。伦敦黄金市场历史悠久，早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心，其定价在世界范围内得到认可。

伦敦金的定价机制诞生于1919年9月，在较长的时间内由汇丰银行、德意志银行、巴克莱银行、法国兴业银行、加拿大丰业银行5家银行进行定价。

2014年11月，伦敦金银市场协会任命伦敦洲际交易所(ICE)名下的洲际交易所基准管理机构(IBA)为新黄金定盘价的管理人。

2015年，中国银行成为亚洲首家直接参与伦敦金定价的银行。

2016年4月19日，上金所挂牌“上海金”集中定价合约。这意味着黄金从此有了人民币定价。作为全球黄金的生产和消费大国，人民币定盘价推出后，有利于我国争取黄金定价的话语权，也将有利于我国黄金市场的健康发展。