水电行业防御成长兼具
2016-05-20 | 作者: 陈 静 | 来源:
从历史表现看，水电行业通常在股市下跌期间取得超额收益，防御性显著。
近期大盘风险偏好下降，水电行业景气度向上，估值低，防御价值凸显。
国海证券认为，水电板块利润增速向上趋势确定，增长受经济“L”型影响较小。同时，厄尔尼诺现象带来高发电量，降息、低资本支出减少新增折旧、财务费用。2016年以来，我国南方出现多次强降雨,各地区降水量较历史平均偏丰两成以上，对于水电发电量形成直接提升。2016年一季度，水电发电设备利用小时达691小时，同比增加82小时，创近10年同期新高，发电量同比增长17.5%。随着主要流域水电开发接近尾声，水电投资已连续4年下降，2016年一季度下降20.5%，大幅减少各水电公司新增折旧规模和财务费用。同时，2015年贷款利率下降1.25个百分点,进一步降低财务费用。水电成本结构中折旧、财务费用、人工等固定成本占比超80%，发电量提升带来的边际效应显著。综合4、5月的降水数据看,二季度水电发电量和业绩有望维持一季度的高增长达20%。
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