股市新思路
2014-11-07 | 作者: 刘畅 | 来源: 理财周刊
近期,股市价量齐升,一改过去数年的低迷走势,新一轮牛市呼之欲出。如何才能更好地把握未来的市场机会?我们按照投资者不同的风险偏好类型,为你量身定制了个性化的投资方案,帮你理清思路。
    

十月的最后一天,上证指数攻破2400 点整数关口,创20 个月新高。与此同时,近期资本输出的国家战略鼓励中国企业“走出去”,国内企业加速了海外投资的步伐,在基建投资、能源、高铁等相关领域进行扩张,引起了相关个股的快速上涨,市场的热度随之升温。

目前的情形让很多老股民回忆起2005 年牛市前夕的美妙岁月。也正如民谣歌手鲍勃·迪伦在一首名曲中所唱的那样——“The Times TheyAre A-Changing”(时代在变)。


新环境:牛熊交替关口

7 月份以来的A 股这一轮“雄起”已经持续了3 个多月。事实上,下半年以来,宏观经济预期、利率状况、投资者心理这些影响股市的环境因素都出现了新的变化。

首先看宏观经济。

今年三季度GDP 增长7.3%,创近6 年新低。中金公司发布的研报称,2014 年中国经济增速有望接近全年7.5%的增长目标,但低于年初市场预期;预计2015 年GDP 增长7.3%;而随着改革红利亦逐步释放,预计2016年GDP 增速回升至7.5%。通胀通常滞后于经济周期,报告还预计,明年CPI 降至1.4%或更低。

根据美林投资的“时钟理论”,在经济下行、通胀下行阶段(经济衰退),货币政策趋松,债券表现突出。随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力逐步增强。从对GDP 以及CPI 的预测来看,我们现在正好处于这样一个节点上,即“牛熊交替”的关口。

再看利率状况。

当前中国金融体系的主要问题并非货币供应不足,而是企业获得的实际贷款利率过高——这已经是主流经济学家的共识。海通证券的数据显示,今年一季度企业获得贷款的平均利率为7.18%,已与一季度7.4%的GDP 增速相当。GDP 增速是全社会平均回报的重要参考指标。显然,过高的利率水平已经成为经济发展的掣肘。

二季度以来,国务院在专题会议上多次强调,要加大“定向宽松”政策,降低社会融资成本,央行也为此动用多种调控手段。从目前来看,其效果已经表现出来。一个可以观察的窗口,就是各种“宝类”产品的无风险收益率已经从年初的6%以上回落到4%附近。

而利率的降低是十分利好股市的,巴菲特的投资哲学中就非常重视利率因素。利率降低意味着无风险收益降低,使部分资金不得不进入股市,以寻求更高的收益;利率降低还使得企业融资成本降低,对提升企业利润以及估值都是利好因素。

此外,投资者的心理预期也正在发生变化。

从融资融券的数据上可以窥察出这一变化。截至10月22 日,沪深两市融资融券余额已高达6848.88 亿元,去年年底则仅为3465.27 亿元,这意味着,今年以来融资融券规模暴增了将近一倍。其中,自10 月8 日至22 日期间的11 个交易日,融资余额就暴增732.93亿元。

心理预期改变的原因,就是我们常说的“赚钱效应”,人们逐渐忘掉“恐惧”而变得“贪婪”,这也是牛市形成的重要因素之一。经历过2006~2007 年大牛市的投资者,应该对这点印象深刻。

新动力:全方位改革

今年是全面深化改革元年,“改革”俨然已经成为经济“强刺激”的代名词,从而也成为提振股市的新动力。

改革的强刺激首先来自证券市场内部。

年初IPO 重启之后,证监会接连发布重磅“新政”。其内容包括酝酿已久的优先股试点,新股发行制度的优化,以及创业板改革相关措施。

4 月10 日,中国证监会和香港证监会联合发布公告,开始筹备“沪港通”。当时,联合公告称需要约6 个月的准备时间。目前虽然还没有明确的开通时间表,但沪港通技术方面的准备已经就绪。

7 月11 日,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》,并购重组效率有望大幅提升。

10 月17 日中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,对重大违法公司、财务造假公司将实施强制退市。

这些法规的出台,将大大完善中国资本市场的制度建设,坚定价值投资者的信心。

“深化改革”对股市的强刺激,还体现在国企改革上。

尤其是国资企业大力发展混合所有制、试点股权激励、倡导整体上市,这将使得A 股占有重要地位的国企上市公司的质地发生重大变化。与以往历年改革不同的是,本轮改革伴有法制建设作为顶层设计,以保障经济转型以及改革措施顺利推出。四中全会后,预计相关立法工作会加快。

最近一段时期,国务院还对于贴近民生、有重大潜力的行业出台鼓励发展意见,核心就是扩大内需。

8 月21 日,国务院发布《关于促进旅游业改革发展的若干意见》,强调“切实落实职工带薪休假制度”、“取消边境旅游项目审批”。

10 月20 日,国务院印发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,将全民健身上升为国家战略,强调“全面清理不利于体育产业发展的有关规定,取消不合理的行政审批事项,凡是法律法规没有明令禁入的领域,都要向社会开放”。

10 月29 日,国务院常务会议部署推进消费扩大和升级。除了已经专门发布指导意见的旅游休闲、教育文体两大板块,同时要求重点推进信息消费、绿色消费、住房消费、养老健康家政消费这四大领域的消费。其中,最为首要的则是扩大移动互联网、物联网等信息消费,提升宽带速度,支持网购发展和农村电商配送。

这些消费领域的刺激政策直接引发A 股相关板块走强。

新思路:散户也有优势

上世纪90 年代庄股横行,散户们拼命研究如何“ 跟庄”;2003 年以后,私募、机构投资者逐渐成为市场主体,于是揣摩它们的持股、仓位又成了散户最喜闻乐见的事情。其实,散户们也有自己的优势,完全不必妄自菲薄。

1990 年,投资大师彼得·林奇在哈佛商学院发表了一篇演讲,被视为体现了他最为全面的投资理念。他当时讲到投资的四大原则,排在第一位的就是“了解你所持有的股票”。

“这听起来很简单,但是我知道能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的时间之内向一个12 岁的孩子解释你购买一只股票的原因。如果你无法做到这一点,如果你购买这只股票的唯一原因是因为觉得它的价格将上涨,那么你就不应该买入。”

而在“了解你所持有的股票”这件事上,实际上散户是有优势的。很多散户都是各个行业的专业人士,在自己熟悉的领域里都有很多上市公司。他们对于这些上市公司的理解以及行业变化趋势的捕捉上,具有先天的优势。

彼得·林奇为此举了一个例子。他说:“有些散户在化工行业工作,有些则在造纸行业就业。他们将比我提前9 个月获悉化工行业的景气状况变化,他们能最先知道氯出现了短缺;他们也知道新修建一座氯气工厂需要5 到6 年;他们更知道,如今在美国,得到一张兴建保龄球馆的环保批准都很困难,更不用说投资具有腐蚀性的氯气工厂了。”最后,他告诫投资者,“你只需要专注某个领域,购买你熟悉的本地公司就可以了”。

当然,即使是对于自己熟悉的领域,散户要想在股市真正赚到钱,也必须要有付出,必要的学习、研究是必不可少的。应避免“东听消息、西听消息”那种大妈式的炒股,那只是在碰运气。如果能做到每一次投资前都想清楚其中的逻辑是什么,再想清楚导致预期不能实现的风险有哪些——这样坚持下去,投资的成功概率就大了。

再举一个A 股市场的例子。这两年媒体行业处于巨大的变革中,媒体从业者就可以从自己身边挖掘机会:在上海本地股中,2013 年百视通走势很牛;2014 年东方明珠很“闪亮”;2015 年,也许该轮到另一行业巨头新华传媒发力了。

此外,散户在操作策略上也更灵活、更机动。

要想在股市赚钱,“ 判断正确”是第一位的,但起决定作用的则是“在正确的方向上坚持”。很多机构、私募基金都有严格的内部操作纪律,例如“下单的收益回撤不能超过10%”,因此有时候即使大方向判断正确,也不敢长期持有某些下跌的股票。以东方明珠为例,年初就有重组预期,在重组停牌前的3 个月内股价持续大跌了20%以上。但对散户来说,因为没有投资人的压力,反而容易坚持自己的判断。

既然散户也有优势,就赶快告别“大妈型”炒股,像个私募基金经理那样吧,在你熟悉的领域,挖到人生的第一桶金。

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