弘信电子:高负债仍坚持分红为哪般?
www.moneyweekly.com.cn   2017-05-08   言实

4月底,证监会下发今年第15批IPO批文,厦门弘信电子科技股份有限公司(以下简称“弘信电子”)成功过会。接下来,厦门弘信电子将接受申购,并于创业板上市,拟发行新股2600万股。。

公开资料显示,弘信电子是一家专业从事挠性印制电路板研发、设计、制造和销售的国家火炬计划重点高新技术企业,主要产品有各种高精密度的挠性印制电路板产品,为我国少数拥有自主知识产权及核心研发能力的柔板企业。弘信电子虽已过会,但由于公司业绩过于依赖大客户,从而使其成长性存疑。同时,上市前夕举债分红的奇葩做派,也让投资者深感不解。因而这样的公司在资本市场到底会有多大作为,目前难以下结论。

业绩依赖大客户

弘信电子业绩严重依赖大客户,前五客户销售收入占比常年接近八成,一旦行业整体滑坡,公司业绩将不可避免出现“大跳水”。

招股说明书披露,报告期内,发行人向五名客户销售收入占比达到非常高的比例。数据显示,2014年、2015年和2016年,弘信电子向前五客户销售金额分别为59187.53万元、65460.39万元和82932.58万元,占当年营收的比例分别为74.17%、84.81%、79.58%。

对于这种情况,弘信电子认为公司客户集中的现象是由行业特性决定的,但公司客户集中的风险整体可控。不过弘信电子同时坦陈,公司未来还是会在产能提升的前提下不断尝试开拓新的优质大客户,以进一步降低客户集中的风险。

业绩严重依赖大客户,往往是导致业绩大幅跳水的主要原因,类似的案例在已上市公司中比比皆是。如在2012年3月上市的中泰桥梁,一年后的2013年中报显示,公司盈利大幅下降70%,营收同比下滑13%。中泰桥梁业绩就受到如此大的影响,个中原因正是其常年前五大客户销售收入对公司总收入贡献超过七成的收入结构。

与之类似的弘信电子也表现出业绩不稳定的一面。2014 年至 2016 年,公司实现的营业利润分别为 4,537.25 万元、2,896.90 万元和 3,143.04 万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,973.89 万元、2,825.31 万元和 3,522.52 万元,上述两个财务指标在报告期内均呈先降后升的态势。

机构火线入股

机构投资者在递交首发招股书前夕卡位火线入股,使其难逃利益输送嫌疑。

弘信电子前身弘信有限于2003年8月设立,由弘信创业、薛兴国、邱葵和李毅峰分别以现金出资45万元、45万元、30 万元、30 万元,注册资本 150 万元。在此后长达十年时间内,弘信有限股权结构并未发生变化。

但在2013年3,弘信有限股权结构出现调整。在2013年3月25日,通过增资和出资额转让方式引入达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞、上海金投、达晨聚圣作为公司股东。

完成这个动作之后,紧接着在2013年6月25日,弘信有限召开股东大会审议通过了整体变更的具体实施方案,同意将截至2013 年 5 月 31 日经审计的净资产28,549.33 万元折合为7,800万股,剩余金额计入资本公积,弘信有限整体变更为股份公司,原弘信有限的股东作为股份公司的发起人,持股比例不变。

如果认为弘信电子仅仅只是引入战略投资者,那就大错特错了。一年后的2014年9月12日,已经完成股份结构调整的弘信电子向中国证监会递交了创业板首次公开发行股票招股说明书。两者之间仅仅只是巧合?未必如此!只是命运与弘信电子开了个小小的玩笑,因为2015年发生了股灾,弘信电子足足等了两年多时间,才最终得以过会。

其实,达晨创投在行业内名气并不小。公开资料显示,截止目前,达晨创投共管理18期基金,管理基金总规模200亿元;投资企业超过385家,成功退出100家,其中66家企业上市,34家企业通过企业并购或回购退出。同时,已有74家企业在新三板挂牌,有13家企业完成IPO预披露等待证监会审核。

因排放超标屡受处罚

公司属于印制电路板行业,生产流程中涉及电镀工艺,会产生含金、含镍、含铜等重污染废水,对环境造成一定影响,属于需要上市环保核查的重污染企业。公司2012年5月至2014年4月公司共受到环保部门5次共计27251元罚款。

但不知是有意还是无意,在两年半之后的4月份,弘信电子再次递交的招股书中,处罚次数缩水至两次,同时罚金也缩水为1.00万元。同时,弘信电子还特别提到,2014 年 5 月至今公司未再出现因环保问题被处罚的情形。

但不可否认的是,随着社会整体环保意识提高,国家及地方政府很可能在将来推出更为严格的环保标准,这可能会影响公司的扩张,或使公司在经营中支付更高的环境保护费用,对公司的业绩造成一定影响。

高负债仍坚持分红

在高负债的前提下,弘信电子仍在上市前夕坚持分红,完成最后的利益自肥,此举惹来争议。

据了解,此次弘信电子募集资金7.5亿元,主要用于两个方面,其一是将5.5亿元投向年产54.72万平方米挠性印制电路板建设项目,另外2亿元用于补充流动资金。

弘信电子资产负债水平一直处于较高水平。数据显示,2014年至2016年,其资产负债率(母)分别为55.86%、63.54%和65.51%。同时,截止到2016年底,弘信电子短期负债、长期负债合计高达2.62亿元。而截止到2017年3月底,弘信电子负债总额较2016年底增加4051.77万元,达到107452.94万元。

高负债与巨额借款,难怪弘信电子会用巨额募集资金补充流动资金。但正是这样一家很“差钱”的公司,2014年至2016年分红资金却高达4602万元。

对于分红的理由,弘信电子解释说,2014年-2016 年,公司经营现金流量呈现逐渐增长的趋势,经营现金流量净额分别为 12,346.84 万元、2,093.38 万元和 5,984.19 万元,合计为20,424.41万元,持续稳定的现金流为公司现金分红提供了保证。

但有分析人士对该解释不以为然。这位人士表示,弘信电子高负债、巨额借款背景下的巨额分红的底气来自哪里?如果没有资本市场这个“后盾”,其还会如此回报自己的股东吗?

(文章仅代表个人观点,不作为投资建议。)

655
网友评论

最新评论