头顶“神药”光环的片仔癀，似乎正在渐渐褪去神光。其背后的生产商漳州片仔癀药业股份有限公司（600436.SH，下称“片仔癀”）也正在经历一个多事之秋。

近日，漳州纪委监委官网通报的一则调查信息显示，福建片仔癀化妆品有限公司（下称“片仔癀化妆品”，系片仔癀子公司）原副董事长杨浦权严重违反党的廉洁纪律、生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪。

稍早之前的今年5月，片仔癀前任董事长与现任副总两人同日“落马”，再加上片仔癀控股股东——漳州市九龙江集团有限公司党委书记、董事长潘杰也被调查。一系列人事动荡背后，片仔癀近年来的业绩增长瓶颈与多元化进展缓慢等问题，逐渐浮出水面。

欲分拆化妆品公司上市

近期被调查的杨浦权是片仔癀化妆品原副董事长，值得注意的是，片仔癀眼下也正在推进分拆化妆品子公司上市一事。

2020年10月，片仔癀发布公告称，拟分拆控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司独立上市，推出“片仔癀”、“皇后”等多个化妆品品牌，同时还布局了中高端牙膏市场，推出口腔护理解决方案。

2021年—2022年，公司完成了片仔癀化妆品上市保荐机构的遴选及初步尽职调查。片仔癀化妆品也先后完成了研发业务端的收购，和销售业务端的转移，实现了片仔癀化妆品在研发和销售的业务独立。最近的公开消息是，片仔癀化妆品目前已完成八闽综改方案和备案工作。

但从业绩看，化妆品业务的规模和成长性是否能达到独立上市的要求，还有待商榷。

据片仔癀2022年财报显示，片仔癀化妆品营收为6.34亿元，同比下降24.61%，跌回2019年水平，毛利率为60.6%，同比下降9.95个百分点。到今年一季度末，片仔癀化妆品业务营收仅为1.09亿元，同比减少42.78%，毛利率为60.67%，同比再降8.42个百分点。

如果把这一营收水平放到A股化妆品板块去对比，会发现差距不小。

来源：上海证券研报

据上海证券研报，其选取的12家上市化妆品公司(包括珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化、鲁商发展、嘉亨家化、青松股份、科思股份、丸美股份、上美股份、水羊股份、 巨子生物)中，2022年营收最低的也在10亿元以上，2023年第一季度营收最低的在2亿元以上。也就是说，如果片仔癀化妆品按现在的营收规模上市，那就是掉车尾的位置。

再度提价能否打破增长瓶颈？

拆分子公司上市还没有实质性进展，片仔癀核心产品的“涨声”倒是先响起来了。

今年5月，片仔癀发布公告表示，片仔癀锭剂在国内市场的零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒，零售价涨幅达28.8%。而据不完全统计，自1999年以来，24年间片仔癀锭剂先后进行了21次涨价，价格从最初的110元/粒飙到760元/粒，上涨近6倍。

与此同时，片仔癀的营业收入也从2000年的1.84亿元上升至2022年的86.94亿元。可以说，核心产品涨价与片仔癀的业绩增长是息息相关的。

2015年-2022年，片仔癀的营收分别为18.86亿元、23.09亿元、37.14亿元、47.66亿元、57.22亿元、65.11亿元、80.22亿元和86.94亿元，营收增速分别为29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%和8.38%。

可能看出，经过多次提价后，公司营收确实出现了大幅增长，但增速已经明显放缓，2022年甚至已经出现了个位数增长。据2022年财报，除营业总收入低增长外，公司归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%，二者的增速均为8年来最低。

业绩放缓的硬币背面，市场上对片仔癀“神药”祛魅或许也是另一个重要原因。

此前外界对片仔癀系列产品的“夸大宣传”一直存在较多争议。如在2021年，片仔癀系列产品曾遭到黄牛疯炒，锭剂片仔癀市场炒作价格一度高达1600元，贵过黄金。而黄牛热炒的起因则是对产品功效的夸大宣传。据当时的一些媒体报道，在一些社交媒体上，原本保质期60个月的片仔癀被说成永不过期，按药监部门审批的功效原本只有清热解毒、活血化瘀、消肿止痛，但经过似是而非的长期宣传后，片仔癀的“神药”形象深入人心，被称作除用于急慢性肝炎的治疗，以及日常的保肝护肝之功效，甚至还不乏有针对肝癌晚期治疗的药用传闻。但事实上，片仔癀在肝病、肝癌等方面的用药有许多前提条件，需要结合医生的临床诊断使用。

来源：百度健康医典（国家药品监督管理局与百度健康医典联合创建）

几年前这些夸大宣传话术的来源已很难考证，但片仔癀的销售确实因此而受益。2021年黄牛热炒期间，片仔癀加大了主力产品的线上线下投放量，2021年公司的营收增幅也高达23.2%，较上年显著增长。

作为曾经被市场疯抢的品种，如今越来越多的科普已经让消费者能够理性对待片仔癀的功效。此次再度祭出提价大旗，又是否还能打破片仔癀的增长瓶颈？《理财周刊-财事汇》将持续关注。（财事汇 吴悦 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn））