过去一年，消费电子产业股价低迷，行业深度回调，如消费电子（980030. CNI）2022年便下跌43.46%，行业景气度下行，是横亘在消费电子企业面前的一座大山，市场看起来竞争激烈且毫无新机。

至今年，电子消费行业仍未出现明显转机，几大主要的消费电子终端产品出货依然下滑。包括小米、vivo、OPPO等，均出现了不同程度的下滑。根据IDC数据，2023年一季度，全球智能手机出货2.7亿部，同比下降14.5%。

但企业间的悲喜并不相通。在全球智能手机出货继续双位数下行之际，苹果销量相对坚挺。并且在近期，苹果股价创下新高，在6月30日收盘市值突破3万亿美元，上半年的涨幅为55.5%，这是美国首家市值突破3万亿美元的公司，高出市值排名第二的微软约5000亿美元。

全球手机市场分化依旧，而相较苹果，国内手机厂商仍在跨越寒冬。

持续低迷

近年来，智能手机行业进入存量竞争阶段，整体出货量逐年下滑。

据中航证券研报，2022年全球智能手机出货12.1亿万部，同比降11%。苹果因iPhone14销量不及预期，2022年第四季度出货出现2022年以来的首次下滑，不过降幅小于行业整体水平，相比安卓系较为坚挺。

其中，三星、苹果、小米、vivo、OPPO全年出货量分别同比降4.2%、4%、19.8%、22.7%、22.7%，国产安卓手机的降幅均接近20%。另据Omdia数据，华为手机同期的出货仅2800部，受5G制裁影响严重，其市占率已从2019年的17.5%下滑至2%。

仅中国市场而言，据国金证券，2022年中国智能手机市场持续低迷，全年出货量约为2.86亿部，同比下降13.2%，创有史以来最大降幅。

至2023年初仍未好转。IDC数据显示，今年一季度，全球智能手机出货2.7亿部，同比下降14.5%。从数据上来看，苹果、三星、小米、vivo、OPPO的出货降幅分别为2.3%、18.9%、23.6%、19%、6.5%。

主流智能手机厂商分季度全球出货数据

资料来源：中航证券研报

不过至今年6月份，中国市场出现了一定的分化,中低端市场展现出了较强的需求韧性。

据京东数据，6.18期间，单品手机累计销量排行榜中，前三名分别为iPhone 14 Pro、iPhone 14 Pro Max和Redmi 10A，苹果依靠14高端系列保证了销量和营收，安卓系则更多是靠中低端市场的高性价比与之对抗。

据Counterpoint数据，中国智能手机整体市场于2023第一季度同比下降5%，而入门级细分市场（批发价低于150美元）于本季度同比逆势大涨22%，中国OEM厂商在此细分市场韧性较强。

但长期依然不甚乐观，多家数据统计机构预测今年手机出货量将继续下滑。

据中航证券研报，今年3月份，IDC下调了对2023年的智能手机出货预期，预计2023年全球智能手机出货11.9亿部，同比降1.1%，此前预测为同比增2.8%。其中，安卓手机出货预计降1.2%，iOS设备出货预计降0.5%。

TechInsights则更悲观，其预测2023年受宏观经济逆风和地缘政治局势持续紧张影响，全球智能手机出货量将继续处于收缩阶段，总出货量约为11.6亿部，比2022年同比下降2.8%。

业绩下滑

反映在个股业绩层面，也同样如此，比如苹果、小米。

根据苹果2023年二季度财报显示，公司当季营收948.4亿美元，同比下降2.53%，环比下降 19.08%；分业务来看，公司产品收入为739亿美元，同比下降5%，主要系Mac和iPad销售额较低。服务业务则收209亿美元，同比增长5%。

盈利方面，公司毛利为419.76亿美元，同比下降1.4%；净利润为241.6亿美元，同比下降3.40%；综合毛利率为44.3%，环比增长130个基点，主要系成本下降和服务组合变化；产品毛利率为36.7%，环比下降30个基点；服务毛利率为71%，环比提升20个基点。

展望2023年三季度业绩，公司预计营收将与二季度同比变动类似，较去年同期下降2%-3%；预计综合毛利率在44%-44.5%。

小米的经营情况亦不乐观。根据小米集团-W(01810.HK)财报，自去年一季度以来，小米的营收增速一直处于负增长状态。2022年，小米总收入2800亿元，同比降15%，经调整净利润为85亿元。

分业务来看，小米智能手机分部收入1672亿元，IoT与生活消费产品分部收入798亿元，互联网服务分部收入283亿元，分别同比变动-19.9%、-6.1%、0.4%。公司的两大主营业务营收均在下滑，仅互联网服务有所微增。

至今年一季度，小米收入仍在下滑，总收入595亿元，同比降19%，不过利润则有所回升。经调整净利润为32亿元，同比增长13%。

小米的市值也走入下跌通道。自今年2月份，小米的股价开始波动向下。截至7月5日收盘，小米总市值约2755亿港元，相比2月2日3525亿港元的市值高点，跌去约2成。

赛道曙光

消费电子行业具有周期性，这是随着新技术推动产品创新迭代而形成。如2012年-2017年，智能手机随着4G的发展而普及。2017年Airpods大规模普及，可穿戴设备也迎来爆发，并催动了产业链上公司股价的上涨，如歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ），当年这两家公司的股价涨幅分别为33.49%、76.16%。

机构认为，新技术有望提供行业新增量，主要集中于折叠屏及5G技术。

信达证券在研报中表示，光学创新将是智能手机的增长点之一。5G渗透已至高点，光学创新有望在接下来的竞赛中脱颖而出。手机摄像头差异化方向较多，包括大像面、玻塑混合、内对焦、广角、长焦等。

根据中航证券，截至2023年5月，我国5G基站总数已达284.4万个，县城以上行政覆盖率达100%。在5G虚拟专网建设方面，截至2023年3月，5G行业虚拟专网建设总量超1.6万个，覆盖工业、港口、能源医疗等多个领域。以5G新通话、裸眼3D为例的沉浸交互体验将持续取得突破。

浙商证券认为，折叠屏手机有望成为全年最大亮点，加之手机价格的显著下探，强化了消费者的购机意愿。

根据CINNO，2022年中国折叠屏手机市场中，15000元以上产品销量占比从2021年的62%降至21%；10000-14999元销量占比由2021年的20%降至10%；5000-9999元产品销量占比则从2021年18%大幅提升至69%，占据主导地位。

根据IDC数据，2022年四季度，中国折叠屏手机单季出货量超110万台，全年出货近330万台，同比增长118%，渗透率从2021年的0.5%提升至1.2%，实现逆势增长。

今年也有所增长，根据中国信通院发布的5月份国内手机市场运行分析报告，2023年5月，中国市场手机出货量2603.7万部，同比增长25.2%，其中，5G手机2016.9万部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的77.5%。

前景亦被看好。DIGITIMES预测，2023年全球折叠屏手机出货或将达2780万部，同比增速达51.91%。（财事汇 乔丹 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn））