深证交易所上市委于2022年9月30日公告上会审核九江德福科技股份有限公司的首发上市申请，德福科技的IPO之路历时近5年。这家铜箔行业的老树，现实开出新叶，其发展及后续业绩的可持续性，我们为投资者一探究竟，是否有黑马的潜能分析一二。

公司主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售，业务可追溯至成立于1985年的九江电子材料厂，是国内经营历史最悠久的内资电解铜箔企业之一。公司产品按照应用领域可分为电子电路铜箔和锂电铜箔，分别用于覆铜板、印制电路板和各类锂电池的制造。报告期内，公司准确把握行业发展机遇，加快投资实现产能扩张，取得了一定的领先优势。拥有江西九江和甘肃兰州两大生产基地，报告期期初产能为1.3万吨/年，截至报告期末已建成产能4.9万吨/年，稳居内资铜箔企业前列。

研发团队拥有来自北京大学、清华大学、中国科学技术大学、厦门大学等高校博士8人、硕士14人以及教授级高级工程师1人、高级工程师2人等多名行业资深专家，研发团队背景及综合能力位居同行业前列。建立了以“铜箔基础理论及微观研究”、“高性能铜箔性能提升”、“工艺关键过程参数测试与控制优化”、“产线设备设计与优化”以及“水处理测试与控制优化”等为核心的研发技术体系。

报告期内，电子电路铜箔产品主要为标准铜箔（STD）、中高 Tg-高温高延伸铜箔（HTE）以及高密度互连（HDI）线路板用铜箔，规格覆盖 12μm105μm 等主流产品。2018 年以来，公司在原有的 STD 铜箔基础上持续进行研发投入，2019 年、2020 年分别实现中高 Tg-HTE 铜箔和 HDI 铜箔量产，至 2021 年中高 Tg-HTE 系列铜箔已成为公司主流产品；此外，公司反面粗化处理电解铜箔（RTF）等已处于客户试样阶段，并积极布局 VLP、HVLP 等高端铜箔产品的研发。

锂电铜箔作为锂离子电池负极材料集流体，起到承载负极活性材料、汇集电子并导出电流的作用，报告期内销售的产品规格覆盖各类抗拉强度的双面光 4.5μm-10μm 锂电铜箔，下游产品锂电池的应用场景包括新能源汽车、3C 数码以及储能系统等领域。

公司紧跟行业技术发展方向，已具备覆盖 4.5μm-10μm 锂电铜箔的量产能力，主要销售产品从 8μm、7μm 快速迭代至 6μm；同时，公司以“高抗拉、高模量、高延伸”为方向持续产品升级，形成了以极薄高抗拉高模量系列为核心的产品体系，其中 6μm 锂电铜箔已成为公司主流产品、4.5μm 锂电铜箔已对头部客户实现批量交付，4μm 及 5μm 高模量锂电铜箔、8μm 高延伸锂电铜箔等前沿产品已进入客户定制开发试样阶段。

目前，公司已与宁德时代、国轩高科、欣旺达、中创新航等下游头部锂电池厂商建立了稳定的合作关系，并积极布局 LG 化学等海外战略客户。

2021年中以来，德福科技引进专业精益生产辅导机构，按计划逐步对全公司所有研发、生产、技术、品控、生产辅助部门进行一对一的专业培训。

在引进专业辅导团队进行精益生产辅导的同时，公司对100余名主要管理、技术人员分别开展6西格玛、质量管理五大工具、生产价值流分析等多项专业培训，在加强专业领域数据分析、提升解决方案能力的同时，强化员工综合素质；德福科技经过近几年人才的招募和针对性培养，已初步形成“行业专家+博士+硕士+核心技术人才”的合理的人才结构模式，在执行侧重技术研发人才自主培养为主、外部引进为辅的人才战略方针的同时，广泛向沿海发达地区引进经营、管理、营销的优秀人才，并建立内部中层骨干人才的培养激励机制，为公司发展输出源源不断的可用之才，2022年德福科技主要骨干管理、技术人员也均为“德福制造”。

企业的管理，归根到底还是人才的培养和建设，未来的发展也主要看人才的资源壮大，德福科技这家老牌的铜箔企业，现在的加工制造水平就得益于人才不断的新鲜血液补充，科技是第一生产力，人才是科技创新的核心，分析德福制造，可以认定为人才的制造。（文章仅代表作者个人观点，不作为投资建议，投资有风险，选择需谨慎）