5月18日，天津市依依卫生用品股份有限公司（股票简称：依依股份，股票代码：001206）正式在深圳证券交易所挂牌上市。此次公司发行股票总数量为2358.34万股，发行价格44.6元/股，实际募集资金总额为10.52亿元。其中，约3.86亿元将投入宠物垫项目，约2.54亿元用于卫生护理材料项目，约1.14亿元投入宠物尿裤项目，2.20亿元用于补充流动资金。

业务结构稳定发展 经营业绩高速增长

依依股份是国内卓越的卫生护理用品生产企业，成立于1990年5月。目前，公司业务重心为宠物卫生领域，产品以宠物一次性卫生护理用品为主，包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等，这也为依依股份的高速成长插上了腾飞的翅膀。

2018年-2020年，依依股份的宠物一次性卫生护理用品的销售收入由8.15亿元大幅增长至10.85亿元，年均复合增速为15.38%。其中，宠物垫产品收入贡献90%以上的销售收入，成为支撑公司收入的主要来源，同时占据市场较大的经营规模，让依依股份成为国内较大的宠物垫和宠物尿裤生产厂商之一。

另外，无纺布作为公司第二大业务，旗下全资子公司高洁有限生产的无纺布既是一次性卫生护理用品的主要原材料又是防疫物资口罩及防护服的主要原材料，2020年疫情影响下，对无纺布的需求大幅增长，该业务收入达到1.10亿元，同比增长60.53%。稳定的业务结构和不断拓展的市场空间为依依股份的经营业绩奠定了基础，近年来经营业绩呈现高速增长的态势。

近三年，公司的营业收入由9.03亿元上升至12.42亿元，年均复合增速达17.2%。同时，公司的毛利率呈现良好增长趋势，毛利率分别为12.91%、21.89%、26.07%；归母净利润由3539.82万元增长至1.94亿元，年均复合增速高达134.38%，远超于营收增速，彰显出超强的盈利能力。

完善研发设计体系，拥有千种规格型号产品

公司自2003年开始从事宠物一次性卫生护理用品的研发、生产和销售。历经近20年的技术积累、市场沉淀，公司在宠物一次性卫生护理用品领域形成了具有竞争力的精细生产能力、质量与成本控制能力、规模化生产能力、产业链保障能力、研发设计能力。

公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验，在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中，建立完善了自己的研发设计体系，形成了自身的研发设计优势。

为培养宠物定时定点如厕的习惯，公司开发了添加诱导剂的宠物垫，通过诱导剂引导宠物在宠物垫排尿，以保持饲养者居住环境的干净整洁。为满足消费者所在地环保要求，通过使用可降解的材料，公司研发出具有可降解环保性能的宠物垫。为避免宠物垫被宠物啃咬，公司开发出了具有防啃咬功能的宠物垫。此外公司还推出了具有固定贴的宠物垫、防滑设计、湿度显示功能、快干功能、竹炭、抗菌、防撕咬、除臭剂等具有各种功能的宠物垫。

目前，公司拥有上千种规格型号形成了完整的产品体系。公司以美国、日本、欧洲等地大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台为主要客户，包括PetSmart、沃尔玛、亚马逊、Chewy、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺、英国Pets at home、巴西Zeedog等；同时公司将无纺布生产纳入产业链体系，可有效控制无纺布及产品质量，控制无纺布成本大幅波动增强公司竞争力。

公司经营过程中取得多项企业荣誉。2018年获得天津市民营企业“健康成长工程”之“2018年销售收入100强企业”、“2018年制造业100强企业”两项荣誉；2019年、2020年分别荣获“2019年天津制造企业100强”、“天津制造企业100强第82名”等荣誉。

业内人士认为，依依股份有望凭借较强的专业性和技术研发能力、规模化生产、精益化管理、较强的成本管控能力等多方面优势，在全球宠物市场站稳脚跟，成为赛道上的一匹黑马。

出口规模有望扩大 大力发展自主品牌

据《2019年中国宠物行业白皮书》数据显示，我国宠物市场规模由2010年的140亿元增长至2019年的2024亿元，年均复合增长率高达34.55%，预计未来五年能保持15%以上的增速。

与此同时，2019年国内约22%的家庭养宠，较2017年提升近5个百分点，但对比美国70%的养宠家庭渗透率、日本28%的渗透率，国内养宠家庭渗透率仍有较大提升空间。由此可见，随着宠物数量增长、渗透率提升以及饲养者的品牌意识逐渐增强，中国宠物行业正处于快速发展时期，万亿规模宠物市场蓄势待发。

依依股份所处的宠物卫生用品领域亦将受益于此。2019年，宠物食品消费在国内宠物市场规模中占比最高，达到61.40%；而宠物用品市场规模为236.81亿元，占比相对较低，只有11.70%。随着宠物饲养者的卫生意识增强以及对环境舒适要求的提高，宠物饲养者对宠物卫生用品的需求还有较大的提升空间。

2018年-2020年，公司产品境外销售收入分别为8.19亿元、9.34亿元、10.91亿元，占主营业务收入比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。依依股份凭借近20年的耕耘和积累，目前已形成以美国、欧洲、日本大型商超、宠物用品专营品牌商和电商平台为主的客户资源体系。

近年来，依依股份大力发展自有品牌，先后创立“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”等宠物一次性卫生护理用品自主品牌，以及“多帮乐”、“爱梦圆”护理垫，“依依”、“阳光姐妹”卫生巾和护垫等个人一次性卫生护理用品品牌。

2018年-2020年，依依股份境外及境内自主品牌销售收入逐年提升，分别达8771万元、9232万元、14376万元。考虑到国内宠物市场刚刚起步，依依股份有望通过提前布局自主品牌，抢占市场先机。

目前，我国宠物用品行业相较于欧美、日本等发达国家才刚刚起步，市场集中度不高，依依股份作为具有较好研发、设计、生产能力的卫生用品生产商，有望借助资本市场的力量，加快发展的脚步，成为国内宠物卫生用品“领头羊”。(文章仅代表作者个人观点，不作为投资建议，投资有风险，选择需谨慎）