爆款基金频现，意想不到的一幕却发生了！

进入2021年以来，ETF基金份额几乎全线下滑。据券商中国记者统计，截至1月15日，股票型ETF份额较去年底下滑超113亿份，按近半个月的均价计算，市值约185亿元。去年底，股票型ETF总份额超4300亿份。由于申购ETF基金的资金属性较为特殊，因此很多时候，这类基金都被当成了市场的“稳压器”。那么，这次是什么信号？

上周五央行大幅缩量续做MLF，远低于市场预期。与此同时，在当天下午新闻发布会中提到，当前存款准备金率处于较低水平。这“一个动作和一个表述”引发市场热议，上周五的市场也因此出现大幅波动。不急转弯并不代表不转弯，那么这是否意味着已经转弯？

“稳压器”开年狂抛185亿

谁也不曾想到，在基金卖得最火的时候，ETF份额却开始缩水了。据券商中国记者统计，在2021年近半个月时间里，ETF份额缩水超113亿份，估计金额达185亿元。

从整体规模来看，12月份ETF整体份额增长达194亿份。12月整体行情较为低迷，个股跌幅中位数一度接近7%。11月份全月缩水也高达114亿份，在这个月当中，A股整体赚钱效应较好。ETF资金高抛低吸的趋势明显！

从市场结构来看，在此次缩水的基金当中，芯片、5G、电子、科创、创业板50赫然排在前列，其中芯片ETF基金的缩水规模非常大。但值得注意的是，光伏、酒、新能车和军工ETF的份额仍有增长，而且增长规模并不小，这可能是抱团持续存在的原因。

从最近一个交易日的情况来看，可能是由于过去几个交易日A股波动较大，因此也有一些护盘资金进场。过去一个交易日，ETF份额整体增长4亿份，券商、食品饮料、军工、光伏等有不小增长。

从历史来看，ETF份额持续增长之后，市场随后一般会有不错表现；而份额持续缩减之后，市场的赚钱效应也一般会快速下降。当然，市场波动较大的时候，这类资金又会进场“护盘”，具体数据还需长期跟踪。

央行动作引热议

从内部来看，上周五中国央行的“一个动作、一个表述”引发市场热议。其中，一个动作是指MLF缩量续做，当天上午央行开展5000亿MLF操作，远低于市场预期的8000亿，实际净回笼405亿；一个表述是不论与其他发展中国相比，还是与我国历史上的存款准备金率相比，目前的存款准备金率水平都不高。

申万宏源指出，央行11月底和12月中旬的大规模MLF净投放，主要目的是为可能出现的政府存款高增进行中性对冲操作，以避免类似10月的被动信用冲击情形。当下的政策意图也仍是回归“中性”。

浙商证券表示，自央行推出MLF以来，共发生过三次显著的MLF缩量续作，除15年受到股票波动较大影响外，其余两次缩量续作均导致10年期国债收益率上行。同时，央行春节前用降准置换MLF的可能性较小，因此MLF缩量规模对整体货币供应量影响较小，基础货币大概率继续保持稳定，货币乘数维持较高水平。

有私募人士指出，2020年的牛市是由流动性引发的。最近新基金认购依然火爆，现在仍可以定议为增量市场。但是市场的源头来自流动性的投放，最近一段时间，中国和美国的10年期国债收益率都在上行，MLF缩量续做，会不会制约风险偏好，还有待观察。

从短期来看，周三(1月20日)是传统缴税的最后一天，此外，接下来一周仅有160亿逆回购到期，却在周六有2405亿TMLF到期。资金面是否会由此展开波动，或许将成为接下来一周市场热方的主题。

至于行情还疯不疯，能疯到几时？有一个段子说到了点子上：行情疯了和女朋友疯了基本差不多，初期不要试图去讲理，紧紧抱住就行。何时该撒手，只有专业渣男才能做到。