12月18日下午，2020瓯江金融论坛在温州香格里拉大酒店隆重举行。论坛以“新格局 新任务 金融服务民营经济发展新征程“为主题，邀请到多位金融专家，就金融业如何更好第支持民营经济发展建言献策。

循环的载体是金融

李扬

国家金融与发展实验室理事长

中国社科院原副院长

中国人民银行货币政策委员会原委员

12月18日，国家金融与发展实验室理事长、中国社科院原副院长、中国人民银行货币政策委员会原委员李扬在温州市政府举办的《2020瓯江金融论坛》上表示，在市场经济条件下，循环的载体是金融，因此进一步深化金融改革是双循环的题中应有之义。李扬同时谈到，由于温州在发展金融科技方面具有先发优势，所以温州金改可以把发展金融科技作为新的切入点。

多维度理解双循环

李扬的主旨演讲从双循环开始。

他表示，要理解双循环理论，必须从四个维度展开：首先是要坚持用好国际国内两个市场、两种资源；其次是加快形成以国内大循环为主题，国内国际双循环相互促进的新发展格局；第三是要强调新发展格局绝不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际循环；最后把这个战略放在中国国家制度的建设层面，属于更高水平的开放型、经济新机制。

李扬指出，中国经济必须降低对外依存度。目前，美国依存度为19.7%，即便是典型的以贸易立国的日本也只有28%，而中国在2019年为35.7%。因此，中国想要成为经济强国，就必须降低对外依存度。当然，在双循环提出之前，中国经济对外依存度与最高点相比，已经出现了回落。

在这样的目标下，李扬认为，接下来要从以下四个方面着手：首先是供给侧结构性改革应该继续坚持，但是同时有需求侧改革，这是一个很新的战略要点；其次贯通生产、分配、流通、消费各环节；其三是打通堵点，补齐短板。最后是形成需求牵引，供给创造需求的更高水平动态平衡。

循环的载体是金融

李扬指出，在市场经济条件下，循环载体就是金融，因此进一步深化金融改革是双循环的题中应有之义。

李扬认为，可以从两个层面来看金融改革的任务，第一个层面是金融作为信号的作用，比如说利率。而温州金改，一个重要的方面就是利率，尤其是民间利率的问题。利率能够显示成本、收益、风险等等因素，如果利率存在区域差异、产业差异、产品差异，这其实是说明了产业、区域、产品存在差异。所以利率是个信号，它不止是说仅仅是成本，它是一个资源配置的信号。

第二个层面则是汇率。汇率能够表明在国际国内循环的过程中，在国内、国外配置资源时，能够非常清晰地反映在成本上。目前中国出口行业出现了良好的势头，汇率方面的成本下降，显然体现了它的信号作用。

李扬同时指出，还有一点可能是和金融业关系更密切一些，就是无风险的收益率曲线的问题，各种产品它根据它来定价。他说：“所以，三率对我们下一步的改革还是非常重要，现在看起来汇率的改革是基本到位了。”

温州金改路在哪里？

金融科技的发展，虽然并不平坦，但发展金融科技仍是未来趋势。而对于温州金改来说，在发展金融科技方面具有先发优势，所以可以把发展金融科技作为一个重要选项。

李扬表示，发展科技金融，需要一个科学的、完整的有效监管的架构，需要有制度架构，并需要深入探讨。他说：“我特别想说的是，金融科技给我们金融业带来什么变化？两个词，一个是切开，一个是链接。传统上，一家银行从获客、吸收存款，然后对它进行评估、定价、发放贷款、贷后管理、风控等一连串的事情，都是由银行来做，因此银行的负担变得非常重，以至于很多客户都不要了。”

李扬话锋一转，说：“而金融科技的介入，最主要的就是把上述提到的不间断的链条断开，获客、定价、风控等等都可以分解成为独立的环节，而且可以交给不同的机构去完成，于是各种各样的科技公司有了用武之地。”

但李扬同时指出，纯粹靠“切开”是行不通的，因为金融本来是一个“链条”，所以必须重新连接，重新整合，于是新金融应运而生。这其中的要到就是“切开”，然后重新组合，并引入各种各样的新的科技。

他说：“我觉得温州的金改，下一步的方向，就是要往这个方面走。因为科技决定了竞争力，科技决定了未来，而温州具有这个先发的优势。”

金融业未来怎么发展

朱民

中国人民银行原副行长

国际货币基金组织全球副总裁

清华大学国家金融研究院院长

中国人民银行原副行长、国际货币基金组织全球副总裁、清华大学国家金融研究院院长朱民在论坛上发言时表示，这次会议讨论新格局下温州的金融发展，是一个特别重要和恰时的话题。未来金融业会遭遇不少机遇和挑战，温州在这一领域有不少独特优势，祝愿温州获得成功。

朱民说，说到底，金融的根本是为了发展，特别是为实体企业服务。所以要重点研究如何来为实体企业服务，包括服务谁、怎么服务。改革开放以来，中国经济持续快速增长，虽然今年受疫情影响增长速度会明显放缓，但仍然是世界主要经济体中唯一正增长的国家。经过改革开放40年的发展，中国的人均GDP突破了1万美元，突破1万美元后该如何继续发展？从这一点来说，十四五的阶段非常关键，未来5年中国必须跨越中等收入陷阱。对此，朱民指出，现在中国已经进入了服务经济的时代。如何进一步支持服务业的发展，是整个金融所面临的巨大挑战。

朱民认为，未来10年中国的中产阶层将继续翻番，财富管理会是一个很值得研究的课题。他进一步指出，未来中国将遭遇老龄化的挑战，对此大家需要多做准备，其中金融就是一个特别重要的方面。他说：“我们今天是三个工作人员养一个退休人员，2050年是一个工作人员养一个退休人员，也就是说需要极高的劳动生产率。但这个并不是最重要的，更重要的是从今天开始要储备资源为那个时候的老年人服务，这是一个很大的变化，产业结构会有巨大的调整，从今天开始金融业就要启动准备工作。”

对于老龄化对经济的影响，朱民认为日本是个典型的例子。受老龄化的影响，从1994到2016年，日本的整个建筑业、制造业、服务业、金融保险业都是萎缩的，唯一增长的是健康、科技、通讯，年纪大了这方面的需求就会比较多。日本的房地产市场从上世纪90年代后不断下降，为什么没有能出现反弹？这也是因为老龄化的影响。

朱民认为，现在科技已经成为全球竞争的制高点，未来科技的竞争会越来越激烈，谁走在前面就会赢得大势。他认为，在新基建的前提下，首先就是要做好5G，现在我们已经建了80万个基站，有6500万5G客户，有了不小的发展。朱民说：“对于5G现在有很大的争论，但5G不是目的，5G的另一面是物联网，今年是物联网的大年，我们对IPV6节点的改造，今年就会超过美国。”

朱民指出，未来经济的驱动力会从土地、石油、机械、运输和建筑等硬资源走向软资源，走向数字和新基建，从而使整个产业链走向双循环。在这个发展态势下，金融业起着很大的作用。然而科技企业没有抵押，没有资产，金融业在这一领域怎么发展？所以，这同样是一个巨大的挑战。当前的金融业还远远达不到要求。目前融资大部分是银行融资，然而小微企业贷款和服务业贷款是很弱的。朱民认为，现在上市公司一年融资才4万亿元，相对于社会总融资量太小了，PE最高峰一年才1000亿美元，1万亿元人民币都不到，所以推动科技发展的资金还远远落后于科技和创新的需求。温州的民间资金充沛，为什么不能用来支持创新和科技？

对于未来金融业的发展，朱民认为重点有三个方面：第一、进一步综合完善国际化的证券市场，现在已经基本上有了一个证券化市场的框架，但进一步完善和发展是大事。第二、构建统一综合国际化的债券市场，他认为中国的债券市场有巨大的发展前景，这是一个百万亿级的市场，而且这个百万亿级的市场可以翻番，因为中国的债券市场有三个加入了国际指数，中国的债券市场在国际上也非常热，这是走向国际化的一个特别重要的方面。

第三、金融机构加快数字化转型，这也是一个必然的过程。金融机构现在通过场景化获客，已经有了不小的进展，但还是比较落后。标准化风控虽然取得不小进步，但是数字化运营还落在后面，目前最多能做到端对端的单一产品的数字化运营，整体的中台完全做不到。另外，目前央行的数字货币正在成为全球央行和金融市场竞争的制高点，其实中国在数字货币方面是领先的，2017年中国人民银行就成立了数字货币研究所。此前已经在苏州开始了试点，深圳只有380家网点可以用，苏州一下扩展到3800家，扩大了十倍。央行的数字货币落地一定会加快，将在根本上改变整个金融结构。

朱民说，当前世界正在发生巨大的变化，我们必须跨越中等收入陷阱的鸿沟，而金融业在里面起着特别重要的关键推力。温州在发展金融业方面有不少优势，比如资金的存量，以及敢闯和对科学创新的渴望，祝愿温州获得成功。

借力金融科技 助推实体经济

姜建清

中欧陆家嘴国际金融研究院院长

中国工商银行原董事长

中国银行业协会原会长

中欧陆家嘴国际金融研究院院长、中国工商银行原董事长、中国银行业协会原会长姜建清在论坛上发言时表示，温州作为全国首个金融综合改革实验区，先行先试，有着浓厚的样本意义，他对温州金改取得的成就表示了高度肯定。

在谈到温州未来金融改革发展方向时，姜院长给出了四点建议：第一，实业是温州经济之本，温州是我国民营经济和民营企业贷款的发源地，小微企业的信贷市场就是从温州开端的。在经济新常态下，银行信贷机构为了生存和发展，纷纷进入了小微信贷市场，寻找新的增长点。

小微企业是大市场，要关注处于困难状况下的中小企业、初创企业、小微企业和民营企业，要做实包容性的金融，建立多元、多层次、所有制的金融体系，加快发展新型金融组织，完善地方管理体制，支持民间资金穿于地方金融改革，鼓励民间资金发起设立或穿股村镇银行、贷款公司等新型的金融组织，探索建立于中小企业发展相匹配的多层次的金融服务体系，三位一体的新型农村合作平台，开展农村富助会、农村保险互助社等试点，探索服务三农需求的多层次金融服务体系。

第二，温州要全面加强资本市场建设，全力打造多元化的金融。温州过去融资结构单一，债务资本和股权资本不平衡，股权资本不足，信贷的过度增长积累了系统性风险，加杠杆产生的财务成本支出也使企业微薄的利润难以为继，所以迫切需要结构性的改革。

下一步，温州金改要重视改善融资结构，拓宽直接融资渠道，推动民间资本高度贯穿于金融市场，促进科技创新，增加直接融资对银行信贷的分流和替代作用，扩大资产证券化，创新中小企业的债务融资方式，把新的经济资源引导到未来的需求中去，增加流量、盘活存量，改善流动性，安全性和盈利性。

第三，要重视风险案例的教育功能，温州的金融改革具有独特性，众多金融机构的支持，加上民间的金融、经贸市场的发展，一度使金融资产的数量增长和质量效益都不错，在一片赞扬声中，温州的实体经济出现了空心化倾向，一些企业家头脑发热，过度投资，导致了资金链的中断，企业和银行都付出了沉重的代价。

总结温州成功的经验和教训，我们看到温州政府和企业家冷静思考、痛定思痛，不浪费金融风险的教育功能，沉苛下猛药，从风险先发到实现率先突围，在修复信用破产和重建信用体系等方面率先开展探索，关键金融指标不断向好，取得了显著成效，经济增长稳定运行在合理的区间，连续多年高于全国全省的平均水平。这种金融改革的韧性为全国金融改革提供了一条可坚持的道路。

第四，要重视金融信息管理，金融业是数据行业，资金流就是信息流，银行据此实现了风险甄别、定价、监测和处置，实现了资产转化和有效配置。传统的银行业是依靠抵押担保来缓释风险的，小微企业因为抵押物不足，很难拿到银行信贷，所以说金融科技在风险领域还远不能称为成功，大数据和智能化在风控领域是未来商业银行和其他金融机构的攻坚点。

在新的形势下，政府要牵头做好信息数据的整合，在行政和公共事务中，通过税务、海关、工商、行政、公共事业、教育、医疗、社会管理的场景建立起公共社会的信用数据库，在一定规范下开放使用，有效提高全社会的信用数据水平。要规划建立金融综合服务平台，成为金融服务的提供商，成为经济体系中重要的数据服务商，通过各个环节的交易信息、金融信息、物流信息等信息资源的积累促成银企对接，实现融资畅通。通过金融科技，打破传统的金融边界和竞争格局，创造出新的金融产品、渠道和流程，解决传统的金融痛点，掀起金融竞争和金融发展的新一幕。