近两年，受“中兴事件”、“华为事件”影响，国产替代、自主可控、产业安全等话题成为中国科技发展的底线思维。对于战略性高技术产业，国家频吹政策暖风，各路产业基金也纷纷给予“真金白银”的支持。

国产替代需求的提升、国家产业政策的扶持，以及资本市场提供的有力支撑，使得半导体、显示面板等国产替代赛道已经实现0到1的突破。而国产替代进程全面加速后，1到N的提升也将进一步向上游环节传导，核心材料和高端装备成为国产化发展的关键角色。

显示面板产业成为近期机构布局热点，京东方A、东旭光电等产业链个股受到主力资金重点关注。产业基本面修复且估值较低，叠加国产化进程加速等多重利好，为机构投资提供了较高的安全垫。

资金布局面板行业反转行情

当前，在波诡云谲的国际环境下，芯片、面板等科技企业发展面临不确定性，产业的供应链甚至遭遇被“卡脖子”的危机。2020年7月1日，浪潮信息、浪潮软件股价双双下跌，浪潮信息甚至一度跌停，消息传闻与其最大供应商英特尔暂停供货有关。供应恢复后，7月3日浪潮信息应声高开4%。虽然虚惊一场，但公司方面表示“正在通过自主研发以及国产替代方式改善自己的供应链”。

在以高估值为标签的科技股中，显示面板产业链个股6月以来受到北上资金重点关注，基本面修复且估值较低的利好因素，为机构投资提供了较高的安全垫。更重要的是，显示面板产业国产化进程迎来加速，助推国内企业在产业链核心技术壁垒领域深耕突破。

从近期机构调研的情况可以看出，显示面板产业链个股的热度明显提升。数据显示，6月1日至7月6日一个多月内，共计18家机构对京东方A进行了9次调研，主要涉及市场关心较多的行业供需及面板价格情况。日前，知名投资机构花旗宣布，上调京东方A和TCL科技评级至买入，主要原因是面板供应偏紧利好头部制造商。

二级市场表现看，京东方A的股价2月末到5月底经历了大幅调整后，近1个多月时间从底部启动拉升明显，6月1日以来反弹幅度达35.61%，同期上证指数仅上涨16.85%。经过前期股价下跌，面板产业链个股估值也得到一定修复。截至7月6日，京东方A、深天马A市净率（PB）分别为1.76倍、1.22倍，TCL科技估值偏高为3.03倍。而相比之下，东旭光电市净率（PB）仅0.53倍，明显处于估值洼地。

目前，国内显示产业的投资逻辑可以总结为“市占率提升+增量需求”。近年来，随着京东方、TCL科技等中国面板厂商的强势崛起，整个大陆显示产业的景气度持续高企，新冠疫情及国际面板巨头的退出也在一定程度上加速了产业格局重构。

业内人士认为，未来很长一段时间内，LCD仍将是主流中大尺寸显示产品的主要技术路径，随着产能不断向国内转移，中国面板企业有较大的国产化替代空间。而代表着未来发展趋势的OLED、mini LED、micro LED等新型显示技术，从产品研发、量产到终端应用，中国企业也在迎头赶上。

天风证券电子团队表示，国产替代下的成长性优于面板行业自身周期性。市场进入“后疫情时期”，随着国产化替代进程的加速，国内显示面板企业产能或将得到释放，再加上东京奥运会、欧洲杯等重大体育赛事的集体延后，行业景气度至少到2021年较为确定，估值修复行情有望延续。

显示材料国产化再下一城

随着全球液晶面板产能加速向中国大陆转移，京东方、TCL华星等国内厂商的LCD面板出货量快速提升，并逐步占据国际领先地位，而上游显示材料也有望迎来新的发展机遇。

上游显示材料龙头东旭光电及其母公司东旭集团，打破了玻璃基板、玻璃盖板的国外技术封锁，使我国面板产业从源头上游显示材料领域摆脱了技术依赖，这是近几年国内电视、电脑、手机等电子产品能够实现大幅降价的主要原因，也让下游面板企业拥有了与国际巨头谈判的砝码。通过与京东方、龙腾光电、深天马等国内知名高端制造企业的稳定合作，东旭集团进一步夯实公司在显示领域的核心地位。

芯片行业一直遵循“摩尔定律”，保持高水平技术迭代速度，需要持续巨额投入研发，面板行业亦是如此。在行业下行周期，作为上游核心企业的东旭集团仍在加大研发力度，坚持创新驱动。东旭集团2019年债券年报显示，2019年，研发费用12.09亿元，同比增长26.99%。

目前，东旭集团及旗下上市公司东旭光电已经获得和正在申请的与液晶玻璃基板、高铝浮法盖板玻璃、高端装备制造等相关的自主知识产权累计2400余项，并成立了中国唯一一个平板显示玻璃技术和装备国家工程实验室，加大与光电显示材料、重大装备等技术研发和产业化力度。

东旭集团前瞻布局的技术研发成果已逐步产业化。近日，其与东旭光电共同完成的“G6（兼容G5.5）LTPS玻璃基板研制与产业化项目”荣获安徽省科学技术进步奖一等奖。目前，该项目产线已实现良品下线。

据了解，此项目打破了国外企业在该领域的技术垄断，是中国显示产业国产化又一重要进展。资料显示，产品LTPS玻璃基板未来可作为OLED载板玻璃，是符合新型显示发展趋势的重要突破，为当下炙手可热的OLED面板制造提供有力的上游材料支撑。

此前，LTPS玻璃基板成套生产技术长期为美国和日本公司垄断，国内面板企业所需的LTPS玻璃基板全部通过进口。业内人士指出，在中美贸易争端背景下，东旭集团该项目的量产填补了国内空白，对我国平板显示玻璃基板制造业的发展以及产业链的完善具有不可估量的作用。

围绕未来市场方向，东旭集团积极把握面板产业迭代机遇进行布局。2019年，东旭光电子公司旭虹光电发布新品耐摔玻璃并迅速实现量产，相对于市面上的普通盖板玻璃，耐摔玻璃抗落摔高度提升逾5倍。该种玻璃的生产此前被国外厂商垄断，东旭光电通过自主创新突破这一技术封锁，实现了显示材料的国产化。此外，东旭光电在UTG超薄柔性盖板玻璃研发上取得阶段性成果，已经给国际知名手机厂商送样，相关指标达国际领先水准。

东旭集团回归主业  创新突围

显示面板是一个技术密集、资金密集叠加周期性、高壁垒的行业，国内面板龙头在过去多年间持续大规模资本投入，折旧较多，且由于面板价格探底，导致盈利状况不佳。在债券违约集中爆发的2018年和2019年，作为民营企业代表之一的东旭集团也没能逃过折戟沉沙的命运。

东旭集团2019年年报表示，近年来，面对美国康宁、日本旭硝子等国际巨头日趋残酷的行业竞争，公司在寻求新产业突破方面涉足领域较多，扩张速度过快，产业投资激进，内部经营水平和风险管理能力未能及时跟上。在国内经济增长逐步进入“新常态”以及“去杠杆”的背景下，公司盈利能力和偿债能力出现恶化，遇到了前所未有的生存危机。

不过，东旭集团的产业基础和技术水平依然处于国内领先地位，直面历史问题、痛定思痛后，公司回归主业、夯实研发，开启“二次创业”新征程。东旭集团在2019年年报中指出，将紧紧围绕新型光电显示材料核心主业，加大研发力度，针对新材料、新技术项目积极协调政府投资平台和金融机构，以明股实债、项目合作、管理权接管、封闭运作等形式，计划通过百亿投资新建10-15条新型显示玻璃生产线，创造更多现金流，做大做强光电显示材料这一优势产业，突破国外封锁，填补国内空白。

业内人士分析指出，东旭集团虽然目前债务缠身，但作为显示领域的国产替代者，较大的产业体量和规模为自救行动的开展提供了腾挪空间，全球显示产业变局与迭代为主业发展提供了机遇。这或许将成为东旭集团复兴的关键点，也是保障国家供应链安全的责任担当。

东旭集团2019年年报显示，为顺应新型显示产业的发展趋势，公司在原有的玻璃基板业务基础上，加大研发力度，未来5年将计划布局OLED载板玻璃、高端盖板玻璃原片、光学膜片和中性高硼药用玻璃为代表的新材料领域，并向下游持续延伸，从高端盖板玻璃原片扩大至防眩光（AG）玻璃基板、车载3D盖板玻璃、移动终端盖板玻璃、智能家电盖板玻璃等各种平板显示产品，通过新材料、新产品的布局，进一步巩固在国内平板显示产业的龙头地位。

从被“卡脖子”到困囿于“至暗时刻”，重压之下的国内显示产业在逆势中跑出“加速度”。以京东方、东旭集团为代表的显示产业民族企业，也在探索与迭代中不断打破国际巨头垄断，保障中国显示产业链的安全可控。（文章仅代表作者个人观点，不作为投资建议，投资有风险，选择需谨慎）