百姓转债进入强赎倒计时。

5月20日将是百姓转债的最后一个交易日，老百姓已发出最后一次赎回提示性公告。但游资已经热炒两天，18日大涨4.13%，19日涨1.58%。

主要原因是该转债的转股溢价率低，甚至出现负值，有投资者甚至玩一波转股套利。但击鼓传花即将停止，若以19日收盘价134.7元买进持有至强制赎回，恐将损失26%。

与此同时，热门标的泰晶转债在大跌多天以后，有资金蠢蠢欲动，19日盘中一度大涨逾10%。

业内人士表示，对于已经触发赎回条款的转债标的，投资者应谨慎炒作。

百姓转债临近赎回仍被热炒

还有一天，百姓转债将强制赎回。5月19日百姓转债收盘价134.70元，上涨1.58%。如果投资者以收盘价买入并一直持有，公司将以100.06元/张价格强制赎回，投资者将直接亏26%。

尽管击鼓传花游戏将要结束，但游资已经连续两日炒作了。就在5月18日百姓转债上涨4.13%，成交额放大至7970万，而前5个交易日日均成交额仅为3720万元。

5月19日，老百姓发出关于实施“百姓转债”赎回的最后一次提示性公告，其中提到赎回登记日为20日，也是最后一个交易日。公司提醒，因目前二级市场价格(“百姓转债”当前收盘价为 134.70 元/张)与赎回价格(100.058 元/张)差异较大，投资者如未及时转股或卖出，可能面临损失。

根据上交所数据显示，截至5月15日，累计转股比例为72%，仍有约28%未实现转股。

缘何资金大胆炒作？记者了解到，主要因为百姓转债的转股溢价率较低。

数据显示，百姓转债的转股溢价率频频到达负值，19日收盘时转股溢价率为-0.21%。

由于转股溢价率为负，投资者可以实现转股套利。以百姓转债为例，转股价为60.09元/股，“转股数量=转债面值/转股价”即1.66股。而正股老百姓收盘价是81.11元，那么换股的价值是134.64元。百姓转债19日收盘价格为134.7元。

一名私募基金研究员表示，转债的负溢价越高，越有套利空间，否则意义不大。“溢价率为负，说明可转债价值低估了，具有投资价值。但在即将强赎的阶段，投资者不应该冒险。”前述私募基金研究员表示。

同样因为转股溢价率低而被投资者热捧的还有千禾转债。公司在4月9日发出强制赎回公告以后，转债价格一路高歌，至今大涨40%。5月19日收盘时转股溢价率为2.51%，收盘价209.94元，转股价值为204.81元。

泰晶转债上演末轮狂欢？

自公告强赎以后，泰晶转债估值迅速回归，频频下跌。5月19日泰晶转债收涨0.87%，盘中一度大涨逾10%！

资金狂欢。转债成交额高达4.8亿，超过正股泰晶科技成交额1.3亿元。尤其当下正逼近赎回日，投资者炒作无疑“火中取栗”，已有市场人士表示看不懂行情了。

据了解，泰晶转债赎回登记日确定为26日，赎回价格为100.45元/张，转股价为17.90元/股。19日当天转债收盘价是144.27元，意味着如果以收盘价买入持有至赎回登记日，将要大亏30%。

泰晶科技在19日提醒称，公司股票收盘价为23.73元/股，“泰晶转债”转股价为17.90元/股，公司股价较“泰晶转债”转股价溢价32.57%。“泰晶转债”价格较面值溢价高于公司股价较“泰晶转债”转股价溢价。

一名券商营业部人士表示，泰晶转债在转债市场里如一面旗帜，很大程度上体现转债市场是否有人气。“现在买入泰晶转债的投资者基本上是有赌博心理，他们也不会持有到赎回日，短线交易，持仓基本不过夜。”

转债市场估值压缩进行时

整体而言，近期转债市场持续低迷。中证转债已经连续7个交易日下跌，创下3月以来的新低。投资者普遍表示转债市场现在“难挣钱”。

对此，兴业证券在研报中提出，3月24日以来主要股指明显反弹，但制约也很明显(如经济下行压力、政策预期博弈、地缘政治问题等)，因此成交量中枢始终没有放大。相比于股票，转债有两个额外的掣肘：一方面整体高估值、高定位；另一方面交易成本较高，精细操作偏难。

兴业证券表示，修正溢价率情况显示目前偏股型转债估值压缩至春节后最低点，但仍高于春节前3-5%。如果股市延续缺乏赚钱效应的状态，估值仍有继续压缩基础。近期转债调整强过股市，不妨观察可能的领先性。

5月19日共有9只转债涨5%以上，其中有两只新转债上市后涨逾10%。

具体来看，晶瑞转债、百合转债、英科转债等热门转债标的，都已经触发赎回条款。其中天康转债触发3次；溢利转债、百合转债、凯龙转债、富祥转债均触发2次。对于这类标的，投资者仍应该注意强制赎回的风险。