恒生指数公司5月18日下午宣布，纳入来自大中华区域(即内地、香港、澳门及台湾)的同股不同权公司及第二上市公司进入恒生指数及恒生中国企业指数的选股范畴，个别成份股比重上限设定为5%。

今年1月中，恒生指数公司针对恒生指数应否纳入同股不同权，及第二上市公司，进行为期2个月咨询，咨询文件内涉及的内容包括恒生指数定位、同股不同权公司应否被纳入恒生指数选股范畴、第二上市公司应否被纳入恒生指数的选股范畴、恒生指数中金融行业比重情况，以及恒生中国企业指数相关事宜。

据悉，此次咨询共收到来自52间机构的58个回复，其中资产管理机构共有33个回复，交易员、企业、学术、协会组织等亦参与了回复。

恒指公司研究与分析部主管Daniel Wong在当日的记者会上表示，同股不同权及第二上市公司将于8月进行季检时公布。“一般在8月15日左右恒指公司将宣布具体纳入的成分股 ，但实际的执行日期将在9月初，一些被动基金到时可以买入。”

恒生指数于1969年向外发布，一直以来代表着香港港的经济兴衰。恒生指数即蓝筹股，由五十只恒指成份股的市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的十二个月平均市值涵盖率的63%。

业界人士指出，恒指将纳入同股不同权公司以及第二上市公司，将成为近15年以来恒生指数最大改革。

“此次调整对指数的波幅影响是一个十分复杂的问题，我们尚未进行过任何相关的模拟测试。因为指数是一个组合，具体的影响有待时间证明，”Daniel Wong指出。

个股比重上限5%

恒生指数公司表示，超过90%以上的回复人士支持纳入大中华的同股不同权公司至恒指及国指的选股范畴，他们的主要意见认为“香港联交所及监管机构应有足够措施以保障投资者利益；有回复人士认为同股不同权公司之管理架构有别于传统公司；对于是否应该限制此等成份股在指数中的比例，市场声音则不太一致。”

因此，在计算流通股份数目时，所有一股多票的股份将被视为非流通股份，“除非转换成一股一票的普通股份，否则一股多票的股份不能在市场交易。”同时，针对成分股的比重，个别同股不同权成份股在恒指及国指中的权重设有5%的比重上限。

同时，针对第二上市是否应该纳入恒指及国指的选股范畴，超过92%的回复人士表示支持。有意见表示“未见主要上市公司及第二上市公司有显著的风险差异，他们比较关注此类公司的可投资性”。

因此，恒生指数在考虑将相关公司纳入指数时，在计算市值时只计算其在香港注册的股本部份，计算流通股份数目时，由存托人持有作为海外存托证券之相关香港股本将被视为当成非流通股份。此外，个别第二上市成份股在恒指及国指中的比重设有5%的比重上限。

摩根大通分析师此前发表报告指出，同股不同权及第二上市公司可获纳入恒指，但预计会以较其自由流通量经调整市值(free float adjusted market cap)折让的形式进行。该行预期，阿里巴巴、美团及小米将会受益，并预测可吸引37亿美元被动资金流入这三家公司。

事实上，以市值计算，阿里、小米及美团目前占港股市场总市值的15%。今年迄今为止，这三只个股占日均交投量及南向交易量的占比达到7%-8%。

金融股权重将自然改善

恒指公司主要将指数成份股分为四大类别，截至5月15日，金融股比重最高达48.04%。此次咨询议题亦包括，恒指中金融业比重的情况。恒指公司表示，不会对金融股在恒生指数里的比例或比重作出限制，市场代表性将仍然是恒生指数成份股变动之主要考虑因素。

“目前恒指里金融行业比重情况实属香港市场的情况。当恒指陆续加入主要来自新经济产业的同股不同权公司及第二上市公司后，偏重金融行业的情况将自然地得到改善。然而，回复人士亦希望恒指的行业分布更加多样化，”Daniel Wong指出。

同时，恒指公司表示，维持恒指现时的定位(代表在香港上市的大中华公司)，并且现时不会加入外国公司至选股范畴。他坦言，目前市场上未有任何特别明显可被视为恒指候选成份股的外国公司，恒指被应用为对香港与内地市场资产配置的工具，突然加入外国公司可能带来重大或未能预计的市场影响。