在系列措施共同作用下，生猪生产出现积极变化。

国家统计局公布的最新全国CPI(居民消费价格指数)显示，食品价格通胀有所回落，特别是猪肉价格结束连续环比6个月上涨的态势。同比猪肉价格涨幅回落也13.2个百分点。市场分析认为，春节来临将继续推动食品价格上涨，预计2020年初仍有通胀压力，不过春节后猪肉价格有下跌压力。

值得注意的是，结构性通胀有所修复。2019年12月食品价格增长17.4%，涨幅已较前月回落1.7个百分点；非食品CPI同比上涨1.3%，较前值回升0.3个百分点。分析认为，下阶段，要重点关注春节来临可能继续推动食品价格上涨，同时仍需要继续关注国际环境不稳定不确定带来的油价上涨。

先来看看本期关注点：

1、全年CPI目标基本实现。随着2019年最后一个月价格数据落地，全年来看，CPI同比上涨2.9%，去年为2.1%，完成了年初制定的目标。

2、猪肉供给紧张状况进一步缓解。环比来看，12月猪肉价格由上月上涨3.8%转为下降5.6%，影响CPI下降约0.27个百分点，结束连续6个月上涨。在猪肉价格下降影响下，牛肉和羊肉涨幅回落，鸡肉和鸭肉价格由涨转跌。受冷空气及大范围降雪影响，鲜菜价格上涨10.6%。同比看，猪肉价格上涨97.0%，涨幅回落13.2个百分点。

3、CPI环比由涨转平，同比涨幅与上月相同，结构性通胀有所修复。同比看，食品价格上涨17.4%，涨幅回落1.7个百分点。因油价上涨等原因，非食品项同比从1.0%上升到1.3%。

4、不包括食品和能源的核心CPI基本稳定，同比持平于1.4%。，涨幅持平于前月。

5、低基数、生产资料价格回落减缓拉动PPI(工业生产者出厂价格指数)同比降幅收窄。

猪肉供给紧张状况进一步缓解

国家统计局公布数据显示，环比来看，12月猪肉价格由上月上涨3.8%转为下降5.6%，影响CPI下降约0.27个百分点，结束连续6个月上涨。在猪肉价格下降影响下，牛肉和羊肉涨幅回落，鸡肉和鸭肉价格由涨转跌。受冷空气及大范围降雪影响，鲜菜价格上涨10.6%。同比看，猪肉价格上涨97.0%，涨幅回落13.2个百分点。

国家统计局城市司高级统计师沈赟表示，随着生猪生产出现积极变化，中央和地方储备猪肉陆续投放，进口量有所增加，使得猪肉供给紧张状况环比进一步缓解。

粤开证券首席宏观研究员张德礼认为，春节后猪肉价格有下跌压力。2020年第一周自繁自养生猪单头养殖利润依然高达2308元，支撑这一利润水平的，主要是补栏慢导致供给不足的预期。但猪肉价格到高位后，对供给方面的变动会变得敏感。2019年12月生猪出栏环比增长14.1%，当年11月补栏的生猪在今年二季度也将出栏，而二季度的猪肉消费需求弱于一季度。在预期二季度猪肉价格有较大下跌压力的情况下，养殖户可能在春节后就加快出栏，导致猪肉价格下跌时点提前。

中国民生银行首席研究员温彬指出，食品价格仍然是拉动本月CPI上涨的主要因素。

进一步来看，结构性通胀有所修复。温彬表示，2019年12月食品价格增长17.4%，涨幅已较前月回落1.7个百分点；非食品CPI同比上涨1.3%，较前值回升0.3个百分点；不包括食品和能源的核心CPI基本稳定。

低基数、生产资料价格回落减缓拉动PPI同比增幅回升

国家统计局公布数据显示，环比看，PPI由上月下降0.1%转为持平。其中，生产资料价格由下降0.2%转为持平；生活资料价格由上涨0.3%转为下降0.2%。同比看，PPI下降0.5%，降幅比上月收窄0.9个百分点。其中，生产资料价格下降1.2%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格上涨1.3%，涨幅回落0.3个百分点。

主要行业中，环比涨幅扩大的有石油和天然气开采业、燃气生产和供应业，由降转涨的有石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业。同比，黑色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业涨幅扩大，化学原料和化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业。

张德礼表示，PPI同比回升主要因低基数。由于经济短期低点已过、工业品低库存和油价上涨，预期1月PPI同比可能转正。

温彬认为，PPI同比降幅收窄主要由于生产资料价格回落减缓。一方面，由于逆周期调控政策逐渐发力，生产景气有所恢复，12月生产PMI回升至53.2%，创年内新高。另一方面，石油价格涨幅明显，12月布伦特原油现货价同比上涨17%，带动石油产业链价格上升，石油和天然气开采业PPI同比上涨5.8%，较前月提升17个百分点。

全年CPI目标基本实现

随着2019年最后一个月的价格数据出炉，全年来看，CPI同比上涨2.9%。2019年政府工作报告确定CPI全年涨幅的预期目标是“3%左右”。因此，全年CPI目标基本实现。

温彬表示，下阶段，要重点关注推动通胀的主要因素。一方面，春节来临将继续推动食品价格上涨，高频数据显示，进入1月份以来，猪肉价格略有上涨，农产品菜篮子价格亦呈上涨趋势。另一方面，国际环境不稳定不确定因素增加，布伦特原油现货价一度冲破70美元/桶，下阶段仍有继续上涨可能。因此，预计2020年初仍有通胀压力，二季度以后通胀中枢将逐渐下移。货币政策将在“稳增长”和“控通胀”之间做出平衡，降准降息具有空间和必要，窗口或将在二季度打开。

财富证券首席经济学家伍超明认为，随着春节通胀高点过后和经济下行压力，货币政策空间将打开。今年央行将提供适当流动性支持同时降低负债端成本，预计全年将定向降准、降息，这将有利于股市。